投資要點: 1.事件。 持續跟蹤行業和公司發展,公司發展進入新階段。 2.我們的分析與判斷。 (一)、可信計算芯片領域積累多年,受益國產化浪潮,安全芯片產品有望迎來爆發式增長。 國內信息安全形勢趨緊,國家重視力度空前,大安全迎來大機遇。 特別是“棱鏡門”事件曝光以來,信息安全被提到了前所未有的高度,國產化替代、信息安全領域加速發展。例如,根據Gartner 研究報告,中國到2019年大約有2/3的數據中心IT 基礎設施支出將流向本土的廠商。 公司多年來在可信芯片領域積累了技術和客戶等多重優勢,受益於國產化信息安全浪潮,安全芯片產品將迎來爆發式增長。公司是業內領先的可信計算安全芯片研發和生產商,客戶全面覆蓋主流可信計算機廠商,應用於主流產品系列。自公司2005年4月推出符合可信計算聯盟的安全芯片以來,產品已經成功應用於浪潮信息、清華同方、長城電腦、方正科技等多家主流品牌的電腦廠商。在當前國產化替代加速的大背景下,公司安全芯片出貨量有望達到數百萬,收入貢獻有望過億,而這部分利潤率又是非常高的。 (二)、積極擁抱“互聯網+”大機遇,儲備移動互聯網及互聯網金融技術和人才。 隨着移動互聯網和互聯網金融發展風起雲湧,公司積極擁抱“互聯網+”帶來的大機遇。公司公告稱,關注互聯網金融領域發展和相關機遇,擬在移動互聯及互聯網金融的通訊及安全方面投入研發及進行技術積累,以提升公司的核心競爭力;公司現階段做一些技術、人才的初步儲備。公司董秘餘凱在2013年度業績說明會上表示,公司招聘手機軟件人才是在移動互聯領域的人才儲備;公司將現有產品、技術向互聯網金融、移動互聯領域推廣,同時也會開發適用移動互聯領域的新技術、新產品。在外延投資併購上,我們預計公司上將會重點關注移動支付及安全等與公司產生協同效應的標的,爲公司移動互 (三)、公司是國內唯一掌握“紙紋識別”技術的企業,如果能在銀行推廣,將再造一個兆日。 公司是目前國內惟一掌握“紙紋識別技術”併產品化的企業,可應用於銀行等多個領域,產品已進入商用階段。紙紋防僞技術是利用表徵票據紙張內部固有的自然紋理特徵來進行唯一性識別,爲在公司產品同一套系統中同時實現票據信息防僞和防克隆功能,公司還專門同時研製了專門的光學傳感器,用於提取票據“紙紋”信息。 “紙紋識別”產品市場空間廣闊,有望迎來爆發式增長。目前全國銀行具有對公業務的網店數約有20萬家,保守估計每個網點採購兩臺“指紋識別儀”(一臺使用,一臺備用),每臺價格2萬元人民幣,市場規模將達到80億。除銀行外,公司紙紋識別產品在公安、國安、軍隊、五里路、商場以及各大中型企業等也具有巨大需求,市場空間更大。銀行等金融機構對紙紋識別需求強烈,公司產品目前也在一些銀行內部測試,一旦在銀行體系推廣,將再造一個兆日。 (四)、董事長增持彰顯對未來發展信心,公司發展邁入新階段。 公司2015年2月18日公告稱公司董事長魏愷言先生於2015年2月17日,通過大宗交易增持公司無限售條件流通股股份2,268,859股,佔公司總股本的2.02%。本次增持後,魏愷言先生及其一致行動人直接及間接合計持有公司股份3315.78萬股, 佔公司總股本的29.60%。此次增持基於對資本市場形勢的認識及對公司未來發展前景的信心。 公司傳統業務企穩,同時加大新技術、新產品研發,公司發展邁入新階段。過去兩年,公司淨利潤有所下滑主要是因爲支付密碼器銷售價格下降,而銷量持續增長,我們預計價格下降幅度將收窄,傳統業務將企穩;同時,公司加大新技術、新產品研究開發力度,紙紋以及互聯網相關產品有望成爲新的增長點。 3.投資建議。 公司受益於國產化信息安全浪潮,可信芯片產品將會迎來爆發式增長;積極擁抱“互聯網+”大機遇,儲備移動互聯網和互聯網金融技術和人才;“紙紋識別”產品具有技術、市場等多維優勢,如果能在銀行推廣,將再造一個兆日;董事長增持彰顯對公司未來發展信心,公司發展進入新階段。首次覆蓋,給予“推薦”評級。 4.風險提示。 政策風險;競爭加劇;“紙紋防僞技術”產品銷售不及預期;新產品研發未達預期等。