公司是國內領先的智能型自動化裝備系統集成供應商。主營業務包括總裝自動化生產線、焊裝自動化生產線和塗裝自動化生產線,主要爲汽車及工程機械生產廠商提供智能性自動化裝備系統的全套解決方案,近三年公司收入的複合增長率爲110%。 下游對外依存度降低將爲行業發展帶來契機。智能自動化裝備系統目前主要應用於汽車製造業,公司近三年的汽車行業的收入均超過9成,汽車製造業的裝備投資將直接影響未來很長一段時間內行業趨勢。2010年我國汽車總裝、焊裝和塗裝生產線三類自動化裝備系統的市場需求量爲508億元,其中70%來自國外進口,而國家中長期發展規劃綱要中指出2020年要將對外技術依存度降至30%以下,按照汽車行業固定資產投資15-20%的增速測算,國產自動化裝備系統未來需求的複合增速在25%-30%,爲行業長期發展提供了優良的契機。 工程機械正發力,新興領域現機遇。國內固定投資穩定增長,工程機械製造行業需求旺盛,三一、中聯、徐工等主要龍頭企業着力擴張產能,其生產線逐步升級換代和技術改造將爲自動化裝備系統提供充分空間;而在物流倉儲、家電電子、現代養殖等新興領域對於生產效率和服務質量要求的不斷提升,也將爲公司所在行業帶來新的驚喜。 公司市場份額穩步提升,訂單金額快速增長。經過公司多年技術累積逐步增強了全套系統集成和整體方案解決能力,成爲國內重要的系統集成供應商,市場份額從2008年的0.48%提升到2010年的1.09%,成長迅速且可提升空間廣闊。1-6月公司手持訂單2.6億元,11月止爲4.2億元,訂單情況充裕,保證了明年公司業績的高速增長。 募集資金項目幫助公司擴大生產能力,緩解目前設備產能不足的情況,同時助力公司增大市場佔有率,進一步提升行業地位。 建議詢價區間15~18.2元。我們預計公司2011、2012、2013年完全攤薄EPS爲0.65元、0.90元和1.10元,合理的詢價區間在15~18.2元之間,對應2011年23~28倍市盈率,2012年16.7~20.2倍市盈率。