存貨減值準備,2014年輕裝上陣公司預計2013年全年淨利潤-14,200萬元--14,700萬元,虧損幅度高於公司原先預期的6000-6500萬元,公司業績下滑主要原因如下:(1)受終端市場競爭影響,產品價格持續下降,產品盈利能力降低,主要項目的毛利率爲負。同時產能利用率不足;(2)期末對存貨進行減值測試,部分存貨由於質量問題、訂單變化等原因存在減值跡象,計提相應的減值準備,導致淨利潤下降。我們認爲,影響公司盈利的市場開拓以及產能利用率問題將隨着深越的介入迎刃而解,而存貨減值計提,2014年公司輕裝上陣,從而公司業績2014年超預期概率大增。 大股東增持彰顯公司發展信心 公司實際控制人未來6-12個月增持股份200-600萬股,管理層增持60-90萬股,我們認爲,大股東以及管理層增持主要是看好與深越光電重組之後發展前景,對公司未來成長空間充滿信心,我們同樣看好公司未來成長空間。 深越光電2013年業績略高於預期 深越光電2013年度預計實現淨利潤爲7,250萬元-7,750萬元,略高於原先公司7200萬的預期,業績證實我們對深越的判斷,即深越光電成長的邏輯是客戶開拓,公司管理能力卓越,市場份額提升是公司的成長路徑,華爲、三星、宇龍酷派等2014年成爲客戶,我們堅定看好在傳統消費電子市場憑藉客戶開拓帶來的業績成長。 被遺忘的汽車電子企業 2014年汽車互聯網正式興起,深越光電一直耕耘汽車電子市場,是國際以及國內知名汽車廠商電阻屏供應商,隨着汽車互聯網的發展,公司研發汽車用電容屏,以電容屏爲載體,積極向汽車互聯網產業發展,我們認爲,公司與現有汽車廠商客戶共同研發汽車互聯網產品,具有先發優勢,汽車電子將成爲公司新的成長引擎。 盈利預測及估值 預計公司2013-2015年營業收入分別爲4.94、19.02、27.45億元,同比增速分別爲2.16%、285.02%、44.32%,淨利潤-143、137.65、211.49百萬元,EPS-0.7、0.57、0.88元,PE-20、26、17倍。我們認爲,傳統觸摸屏業務通過新客戶導入以及市場份額提升穩定成長,汽車電子業務是下一個成長引擎,作爲A股稀缺的汽車電子公司,汽車電子業務將提升公司估值水平,維持買入的投資建議。