事件:4月23日晚,公司公佈2014年年報:年初至報告期末,公司完成營業收入19253.6萬元,比上年同期增長21.54%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲679.0萬元,比上年同期下降4.27%,對應攤薄後EPS爲0.086元/股,同比下降15.50%。每10股派息0.1元。 點評: 1.始於激光設備,發於3D打印,成於金運模式。公司提出“金運模式:平台+生態圈”的戰略規劃,加速打造大型激光、3D數字技術應用創新平台即“金運+”。平台包含“金運+激光數字技術應用創新平台”和“金運+3D數字技術應用創新平台”,是以數字化技術應用爲核心,服務激光、3D創新型企業,構建激光、3D生態體系的應用平台。平台以核心技術爲主線,縱向構建產業垂直整合生態鏈,以應用開發爲主線;橫向採取硬件+軟件+內容+服務的模式,擴展行業應用。公司在保持原有業務的同時,繼續大力推進創新驅動發展,結合“互聯網+”;“智能機器人”;“雲端大數據”等高新科技,全力開發更加數字化、自動化、智能化的先進激光技術。 目前已在紡織服裝及柔性面料等傳統優勢領域穩固業內領導者地位;在激光金屬加工等領域不斷擴大市場份額。公司的激光業務也從販售單一設備升格到自動化流水生產線的解決方案,爲傳統行業在未來實現工業規模化,產品智能化生產奠定良好基礎。 2.深度優化管理結構以促利潤穩定增長。報告期內公司設立管理中心統籌共性資源利用,有效降低了各單位之間的內耗,使經營管理的積極性和創造性得到發揮。此外試行硅谷最先進的“合弄制(Holacracy)”制度,使職權更加透明化,增加了工作小組的民主性及員工的自主性,促使每個員工以公司利益爲核心,提升員工完成業績目標的動力。 3.技術創新,將3D打印拓展至更多市場。(1)首創超長幅面CJG-2101100LD激光裁牀,成功運用於航空地毯切割,完成大型地毯的一次切割成型,對此類產業的切割工藝產生重大影響,幾何級節省了人工成本,成功爲公司拓展了新業務;(2)公司首款全跳梁結構橋架式激光繡花系統,解決國內繡花機受限制於橋架長度而無法更新的難題,使公司在激光繡行業穩坐領先位置。(3)推出國內首創飛梭激光系統,填補了飛梭機在激光行業領域應用裏空白,併爲後現代大規模的製造業發展奠定了良好的基礎。(4)加大牛仔應用領域的投入。成立均安激光牛仔創意創新中心促進產品推廣和市場拓展,推動產業革新。 4.武漢落地創意加速公司業務發展。公司加強對控股子公司武漢落地創意文化傳播有限公司(以下簡稱“武漢落地創意”)的管理,使其圍繞公司整體規劃快速開展經營投資業務,發展態勢良好。武漢落地創意採取O2O模式,以3D雲平台強大的設計團隊、雲數據作爲線上服務支撐,通過高效快捷的“雲工廠”加工製作和物流配送,使公司四大主營業務(3D打印、3D照相、3D培訓服務、3D品牌設計)得以快速發展和壯大。 2014年間武漢落地創意完成了重大業績:(1)與中山市古鎮鎮生產力促進中心、武漢大學技術轉移中心在廣東省中山市古鎮鎮共同構建3D打印創新服務平台,將3D打印技術應用於燈具市場的拓展;(2)與3D打印行業世界知名的美國stratasys中國區公司邀傑貿易(上海)有限公司簽署戰略合作框架協議,將充分利用各自的技術及資源優勢強強聯合,緊密合作爲廣大企業用戶提供先進的3D打印技術,設備及相關服務;雙方將通過業務合作與創新,擴大3D打印在先進製造領域的應用範圍,爲線上“雲平台”實現柔性生產打造堅實的後端實力。 5.公司前景良好,大量資金湧入。報告期內,公司與湖北省高新技術產業投資有限公司共同發起設立總規模爲5億元的湖北高投金運激光產業投資基金(有限合夥),投資於激光、3D打印等數字化加工設備等領域及新商業模式的項目或企業,爲併購擴張做培育。在通過設立產業投資基金之外,公司利用資本市場融資優勢,非公開發行擬募集不超過3億元的資金用以補充公司流動資金,未來主要用於發展3D平台和生態圈建設。 6.設點香港,面向國際。公司使用自有資金在香港投資成立高匯科技(香港)有限責任公司,有利於公司未來實現產品和服務國際市場,優化供應鏈管理,促進技術、信息、人才系統建設,加快公司國際化步伐;並且爲境外投資併購和利用境外資本奠定了組織平台。投資基金在成立之後不久,便以增資的方式向蘇州德龍激光股份有限公司進行了投資,開始積累項目資源。 7.投入火藥研究,實現軍民融合。2014年,公司與南京理工大學在“3D打印技術在火藥領域應用技術的研究”形成戰略合作伙伴關係,通過含能材料打印成型技術的研究及火藥打印設備的開發,爲將來運用到軍工和民用方面做好技術支撐和行業卡位。 8.推出員工持股計劃,激活員工活力。公司於2015年3月推出了第一期員工持股計劃草案。通過員工持股計劃持有公司股票的目的在於建立和完善勞動者與所有者的利益共享機制,改善公司治理水平,提高員工凝聚力和公司競爭力,促進公司長期、持續、健康發展。 9.與世界接軌,強化公司優勢。公司已與EOS、3Dsystems、Stratasys三家全球優質3D打印品牌實現不同程度的合作。代理Stratasys中國區品牌後,解決了國內3D打印設備和材料種類的不足,實現了全方位服務客戶的突出優勢,同時還擁有可直接根據數據創建實物的業界最全面的材料組合,能夠提供3D打印最全面的行業解決方案。 10.盈利預測及評級。公司在2014年不斷透過改良技術來拓展3D打印的應用領域,充分的在各個領域中掌握先行者優勢。金運模式又是國內完善的3D打印商業模式,透過互聯網的結合實現硬件+軟件+內容+服務的整合。與國際知名的3D打印公司合作,實現技術、資源的互補,強強聯合下也爲線上“雲平台”打造堅實的後端實力。此外公司非公開發行預案以及員工持股計劃都顯示公司對行業前景的看好。未來公司有望憑藉新技術及新商業模式進入快速成長通道,假設公司激光主業保持穩定且高速的增長,激光業務收入每年以20%的年增速上漲,同時3D打印業務逐漸成爲主要貢獻利潤增量且於2017年替代激光業務成爲公司主要收入來源,預計2015-17年EPS分別爲0.21、0.39和0.73元(不考慮非公開發行股票對股本的影響)。公司成功轉型,未來兩年逐漸成爲業績爆發期,外加公司提出的新商業模式,給予公司目標價50元,對應2015-17年動態PE分別爲238.10、128.21和68.49倍市盈率,公司股價還有較大增長空間,買入評級。 11.不確定性分析。潛在競爭者的存在;公司非公開發行股票未被批准。