事件: 公司於2015年2月6日公告了《詳式權益變動報告書》,控股股東新餘清源環保投資管理有限公司將所持有的公司9010 萬股股份,以協議轉讓的方式分別轉讓予賈全臣、賈曉鈺和戴一鳴先生。股權過戶登記已於2015年3月31日在中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司完成。 點評: 控股股東股權協議轉讓,控制人不變。清源投資持有公司的9440萬股股份分別協議轉讓給其三位股東賈全臣、賈曉鈺、戴一鳴,使賈全臣、賈曉鈺、賈玉蘭通過清源投資間接持有的公司股權轉爲由其本人直接持有(賈玉蘭股份由其子戴一鳴持有)。具體過程如下: (1)2015年1月16日,清源投資與賈全臣、賈曉鈺、戴一鳴分別簽署《股份轉讓協議書》,將其持有公司的3010萬股股份轉讓給賈全臣,佔公司總股本的9.97%;將其持有公司的3000萬股股份轉讓給賈曉鈺,佔公司總股本的9.93%;將其持有公司的3000萬股份轉讓給戴一鳴,佔公司總股本的9.93%。 (2)2015年3月27日清源投資與賈全臣簽署《股權轉讓協議》,清源投資將其持有公司的430 萬股份轉讓給賈全臣,佔公司總股本的1.42%。 完成股權過戶後,賈全臣、賈曉鈺、戴一鳴合計直接持有公司股份1.01億股,佔公司總股本3.02億股的33.28%。賈全臣、賈曉鈺、戴一鳴簽署了《一致行動協議書》,以賈全臣意見作爲一致行動的意見,賈全臣先生爲公司實際控制人。 同時,賈全臣及其一致行動人承諾在未來12 個月內增持公司股份不超過2%,且不會減持公司股票。 印尼板塊(煤炭、機械裝備)已兌現巨額利潤。2014年,公司業績大增主要來自於印尼板塊的貢獻:煤炭產銷業務和械成套裝備業務。煤炭產銷業務(印尼)實現營業收入2.27億元,超過了公司2013年全年的營業收入,佔營業收入總額的33.89%;機械成套裝備業務實現營業收入2.83億元,佔營業收入總額的42.17%。毛利方面,原有電能質量優化和餘熱餘壓利用板塊同比小幅下滑,煤炭銷售和機械成套裝備兩個新增板塊的毛利合計高達1.69億元,而上年同期公司總毛利僅6261.43萬元,對整體業績提升作用非常明顯,可見印尼板塊已經成爲公司新的增長點。 印尼項目獲中印政府支持。“中國-印度尼西亞經濟合作論壇”於2015年3月27日在北京人民大會堂舉行,印尼總統佐科·維多多和我國國務院總理李克強出席了論壇並發表重要講話。論壇期間,青島市人民政府、公司與印尼中蘇拉威西省政府、印尼PT. Batue Tjepper Resouces公司,四方簽署了《青島市政府與印尼中蘇拉威西省政府簽訂關於對恒順衆昇集團及印尼PT. Batue Tjepper Resouces公司在印尼開展投資項目的支持協議》。 根據中印政府支持協議,合約簽署方將通過互相支持(融資、援助以及技術轉讓等)實現雙方合作;同時,兩國地方政府將積極引導並提供各種便利。爲了公司在印尼正在建設中的綜合工業園項目、電廠、冶煉廠項目等相關領域的投資建設能順利進行,印尼中蘇拉威西省將努力加快所有合法性程序及加快許可證辦理。 本次協議簽署是對公司符合國家“一帶一路”戰略的充分肯定,同時是對公司正在印尼開展的綜合工業園建設及其他項目給予的政府支持,爲項目開展和建設提供了政策保障,預計公司項目進度有望超預期完成。 維持“買入”的投資評級。公司依託印尼鎳鐵工業園項目成功轉型綜合服務商,開拓機械成套設備出口,利用印尼煤炭與鎳礦的資源優勢,建設自備電廠,打造涵蓋從能源、資源到冶煉的完整鎳鐵產業鏈,業績有望持續高增長。根據公司業績及項目進度,我們預計公司2015-2016年EPS分別爲0.96元和1.98元,結合鎳板塊平均估值水平,我們給予公司目標價47.85元,對應2015年50倍PE,維持“買入”評級。 風險提示。政策風險;項目達產風險;匯率波動風險。