公司是陽光面料行業龍頭。公司是我國建築遮陽材料--陽光面料的行業龍頭。公司產品質量和技術均居於國內領先水平,產品可以國外大廠相媲美,目前公司自主研發的三個新產品居於全球領先地位。 遮陽材料細分子行業在國內正處導入型階段。高分子複合遮陽材料(陽光面料)因其質輕、環保、美觀、隔熱效果好、使用壽命長等優點逐漸成爲國外主要的門窗幕牆遮陽材料,目前在國外處於需求穩定增長的成長期階段。 公司成本、技術綜合優勢明顯。公司對外呈現明顯的成本優勢,產品競爭力強,對內呈現一定的技術優勢,產品進入門檻較高。公司產品主要的質量指標達到國際大廠同類產品質量指標數據,自主研發的三個新產品居於全球領先地位。公司產品價格與國際知名廠家產品價格相比,產品定價最低約爲其類似產品價格的一半左右,產品價格有較強的市場競爭優勢。 募投項目解決公司目前產能瓶頸問題。目前公司高分子複合遮陽材料合併產能爲650萬平方米,母公司2007年、2008年和2009年產能利用率分別爲112.79%、109.27%、102.17%,均超過100%。母公司的產能已經用足,產能還是不能滿足訂單的需求。募投項目擬在子公司聖泰戈投入1.86億元新增600萬平方米的陽光面料生產產能,全部達產後公司將形成1250萬平方米的年產能。 盈利預測。根據公司募投計劃及產能投放情況,我們分業務對公司收入及成本進行綜合測算,預計公司2010-2012年收入增長率分別爲42.54%、89.27%、60.52%,歸屬於母公司所有者淨利潤增長率爲52.6%、98.2%、43.5%,三年淨利潤預期複合增長率約爲63.1%,按發行後總股本7900萬股計算,預計公司10-12年EPS分別爲0.37、0.74、1.06元。 建議詢價區間:1、FCFF估值法:21.49元/股;2、EVA估值法:28.03元/股;3、PE估值法:20.72-25.9元/股。由於絕對估值所含假設較多,有較大的主觀性,我們傾向於以絕對估值價格爲參考值,用市場相對估值爲公司定價,確定最終價格區間爲20.72元-25.9元。