2010 年,公司實現營業收入3.86 億元,同比增長30.39%;營業利潤4617 萬元,同比增長38.65%;歸屬於母公司所有者淨利潤4255 萬元,同比增長23.31%;EPS 爲0.48 元,基本符合預期。2010 年利潤不分配不轉增。 受益汽車銷量增長。2010 年我國汽車銷量爲1806.19萬輛,同比增長32.37%。2010 年公司開發新產品103款,加之受益汽車銷量增長,公司營業收入同比增長30.39%。其中,汽配類鑄件收入爲3.62 萬元,同比增長30.37%,收入佔比爲93%。通訊類鑄件收入爲961萬元,同比下降12.45%,收入佔比爲7%。 毛利率和期間費用率均同比下降。2010 年公司毛利率爲26.25%,同比下降2 個百分點,主要是由於原材料鋁錠價格上漲。期間費用率爲14.22%,同比下降2.2個百分點。其中,管理費用率同比提高0.2 個百分點,至4.11%,銷售費用率同比下降3.29 個百分點,至7.44%,財務費用率同比提高0.4 個百分點,至2.7%。 國內國際市場並重。2010年公司內外銷收入分別爲2.69億元、1.02億元,分別同比增長29.56%、26.65%,收入佔比分別爲70%、26%。公司未來將繼續擴大在國內市場的份額。目前,公司已與江鈴汽車、湖南長豐、廣汽乘用車、華晨寶馬等國有品牌廠商進行了充分的接洽,部分產品已送樣、試產或量產。同時,公司將積極開拓國際市場,力爭成爲國內外市場並重的國際化企業。由於公司前兩大客戶東風本田汽車和東風本田發動機收入佔比約60%,日本地震導致一段時期內日系汽車零部件供應減少,對公司汽配鑄件銷量構成一定程度的利好,預計公司在本田汽車零部件供應市場份額有望提高。 募集資金項目2012年完全達產。公司汽車精密壓鑄加工件擴建項目預計2011年底建成,2012年完全達產,新增年稅後利潤4,517萬元,摺合EPS:0.5元。 盈利預測與評級。預計2011-2013EPS分別爲0.62元、0.89元、1.15元,以3月23日收盤價20.45元計算,對應動態PE分別爲33倍、23倍、18倍,考慮公司未來兩年訂單飽滿且募集資金項目逐漸貢獻利潤,給予公司“增持”投資評級。 風險提示。(1)鋁錠等原材料價格上漲超預期風險;(2)募集資金項目低於預期風險。