事件:2013年11月11日晚,寶利瀝青發布公告:與西安華通新能源股份有限公司(簡稱“西安華通”)就雙方合作經營湖北省荊門屈家嶺管理區、湖北省嘉魚縣高鐵嶺鎮、湖北省嘉魚縣潘家灣鎮、陝西省華縣的城鎮天然氣業務簽訂了《合作框架協議書》。 協議內容:西安華通擁有屈家嶺華通天然氣100%的股權,華通高鐵嶺分公司、潘家灣鎮分公司、華通華縣分公司,分別系西安華通在湖北省嘉魚縣高鐵嶺鎮、潘家灣鎮、和陝西省華縣設立的從事城鎮天然氣經營的分公司,擁有在該等地區從事天然氣經營的獨家特許經營權。 本協議簽署後,由西安華通在湖北省嘉魚縣高鐵嶺鎮、湖北省嘉魚縣潘家灣鎮、陝西省華縣設立全資子公司,由乙方將其華通高鐵嶺分公司、華通潘家灣分公司、華通華縣分公司的相關資產、業務、人員置入乙方在當地設立的全資子公司(以下合稱“標的公司”)。 公司擬以自有現金收購西安華通持有的上述標的公司的部分股權或/和通過增資的方式取得標的公司的股權。上述股權轉讓或/和增資完成後,甲方持有標的公司51%的股權、乙方持有標的公司49%的股權,上述標的公司將成爲公司的控股子公司。 西安華通新能源股份有限公司是誰?根據其網站介紹,西安華通是燃氣企業,其主要業務包括:城市天然氣項目CNG、LNG加氣站和CNG汽車加氣站投資、建設、經營;CNG、LNG的生產、運輸、銷售經營;城市天然氣管網和設備的投資、施工等。公司在國內八省(區)共擁有65個燃氣項目。包括城市燃氣項目22個,9個運營、13個在建;CNG汽車加氣站37座,23座運營,14座在建;LNG加註站4座,2座運營,2座在建;CNG母站2座,1座運營,1座在建。公司爲陝西省首家進入天然氣產業的民營企業,爲國內燃氣十五強企業。 進軍天然氣運營,逐漸涉足油氣領域。公司的主營業務是改性瀝青生產和銷售,主要用於包括高速公路在內的高等級公路鋪設,隨着我國高速公路需求增長的放緩,公司業務逐漸走向成熟期。今年以來,公司向油氣領域延伸,通過參股安泰瑞投資加拿大石油天然氣開發、投資設立新疆寶利石油化工有限公司、並將在輪臺縣拉依蘇石化工業區投資建設“年加工200萬噸重質原油生產100萬噸重交石油瀝青項目”,以及此次與西安華通合作進入城鎮天然氣經營領域,我們認爲此舉有利於公司成長性的延續。 盈利預測和投資建議:由於公告僅爲框架性協議,並未確定本次合作的股權轉讓及增資價格、價款支付方式等具體事宜,收購標的的盈利能力尚不清晰,本事件仍具有不確定性。暫時維持盈利預測,2013/2014年的淨利潤分別爲1.18億、1.37億,摺合EPS0.23元、0.37元,同比增長22%、17%,維持“增持”評級。 風險:應收賬款無法及時收回;宏觀經濟下滑導致的交通基建需求萎縮;訂單和項目執行低於預期;原油價格上漲導致原材料成本上升;收購不達預期。