複合射孔是發展趨勢,維持穩定增長。 與傳統射孔相比,複合射孔能有效解決近井帶污染,使單井產量提升,已成爲開採難動用油藏的主流技術。公司的複合射孔技術優勢明顯,行業佔比已經達到80%以上,未來的增長主要是自身產品更新換代,增長速度穩定在10-15%。 鑽井業務收入快速增長。 公司鑽井業務投入巨大,發展迅速,新投入設備以中高端鑽機爲主,主要打高難度井和水平井。在去年2臺鑽機作業、收入3100萬的基礎上,今年鑽機數量增加至8臺,鑽井板塊收入預計在1億左右,在公司的收入佔比將逐年提高,而且隨着中高端鑽機的投入,公司鑽井收入的毛利率呈上漲趨勢。 壓裂服務起步順利。 壓裂工具服務也是公司規劃中的一個重要板塊。公司在配備了核心的管理和技術人員之後,引入國際先進壓裂工具服務國內油田。今年的目的是技術引進和消化,在國內油田以實驗井爲主。下一步會把公司的射孔和引進的壓裂工具結合起來,研發新的工具服務油田,一方面消化引進的技術,另一方面也可以帶動公司原有業務發展。 海外市場是帶動公司未來快速成長的主要推動力。 以北美爲代表的境外油田服務市場規模巨大,數倍於國內油田服務市場,一直是公司未來重點開拓的領域。爲了快速進入北美市場,未來將採用和當地有相關技術的公司合作來開拓北美市場。 強烈推薦:預計2012-2014年全面攤薄EPS分別爲0.67、0.92和1.24元。對應前收盤價PE分別爲23、17、12倍。未來3年業績增長的驅動因素主要來自於鑽井和水力壓裂板塊的快速增長。我們維持“強烈推薦”評級。 風險提示:國際油價大幅下滑導致國內油公司投資降低;鑽井和水力壓裂業務市場開拓不順利,訂單難以獲得。