強烈推薦評級 預計14-16年EPS 分別爲0.18、0.31和0.46元,對應當前股價42x、25x 和16x。公司短期,長期看點兼備,業績反轉重新進入高增長通道,再加上新材料標的具有稀缺性,未來三年複合增速超過50%,推薦評級。 短期看點:底部反轉+業績拐點,結構泡漲價帶來業績彈性 在認可13年下半年風電回暖,並在14年持續向上的邏輯下,我們判斷葉片用結構泡將迎來底部回升。在寡頭壟斷的格局下,預計14年下半年有望實現提價。初步測算,PVC 結構泡提價15%,將帶來3000-4000萬元利潤,增厚EPS 0.11-0.12元。 中短期看點:後加工業務,短平快,帶動業績快速增長 後加工業務符合當前公司側重短平快項目的佈局,深耕市場多年,迎來收穫期。之前主要配套大金、夏普等高端客戶,品質出衆。現在通過略微降低價格,來實現對中低端客戶的滲透,市場份額迅速擴大。近幾年來增速都在30%以上, 預計隨着配套長虹、海信等客戶的推進,14年增速仍有望維持在40%以上。 中長期看點:新產品+新領域,提升價值,後勁十足 收購新光環保,獲得收入增量,更是打開藍海市場。新光環保承諾14-16年貢獻利潤2600萬、3600萬和5800萬元,增量可觀。更爲重要的是,藉助新光的體系,天晟有望尋找到一個體量堪比風電的結構泡應用領域。結合高鐵重啓的大背景,公司衆多儲備項目和技術,有望重造一個天晟。 催化劑: 結構泡順利提價;定期報告亮麗 風險提示: 風電覆蘇低於預期;後加工開拓不順;新材料產業化失敗