事件:公司公佈2013年第三季度報告:前三季度公司營業收入爲1.80億元,同比下降13.09%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲6839.72萬元,同比下降7.09%;基本每股收益0.62元。 點評: 降損項目智能電錶安裝不斷加快。公司降損項目一季度安裝7000塊左右電錶,二季度安裝13500塊左右電錶,三季度安裝23557塊左右電錶,截止到三季度末已累計安裝69057塊電錶。目前公司施工能力已達到每天安裝300-600塊電錶,四季度加納進入旱季,有利於公司電錶安裝。 加納其他項目進展順利。CB公司BOT項目進展正常,運營情況穩定,盈利情況良好;《中部及西部省配網線路擴建項目》預計在2013年底完成施工工程;《加納阿善堤西,阿善堤東,東部及沃爾特區配網線路擴建項目》預計2014年上半年完成施工任務。 國內市場公司積極調整。國內市場方面,針對芯片銷售量有所下降和富根智能參與國網招投標情況不理想等情況,公司注重重點客戶回訪,積極投放新產品適應市場的變化;同時完善內控流程,加強財務管理工作、人才引進和員工培訓、積極推進企業文化建設。 盈利預測及投資評級。我們預測福星曉程2013-2015年的歸屬母公司股東淨利潤分別爲1.04億元、1.63億元和2.52億元,年均複合增長率爲44.6%,對應的每股收益分別爲0.95元、1.49元和2.30元,我們維持公司“增持”評級。 風險因素。公司加納電網改造項目施工進度不及預期;加納主權及單一客戶風險;公司芯片銷售不及預期;加納光伏產業政策風險。