公司介绍:

先锋新材是高分子复合遮阳面料行业中的佼佼者,定位高端市场,产品和技术均处于国际领先水平。公司外购进口高端设备并进行改造,全面提升了产品品质和生产效率,制造了一定的行业壁垒。目前公司产品售价仅为国际售价的30%-50%,毛利率水平则高达40%以上,具有明显竞争优势,产品供不应求。未来公司仍将不断开发新产品,随着高毛利新产品的推出,公司的平均毛利率水平也将随之提升。

建筑节能降耗的需求不断提升,对高分子遮阳材料的需求也在不断扩张。高分子遮阳材料相比原先普通的卷帘面料具备阻热、阻燃、绝缘、抗菌、不易腐烂等特点,市场前景广阔。公司将受益于该市场的快速增长,未来公司成长主要来源于以下四个方面:(1)增加阳光材料产能;(2)增加粘合/涂覆产能(外购玻纤基布的阳光材料产能);(3)增加PVDF膜材料产能;(4)增加真空镀铝膜产能。

投资亮点:

1、节能减排主题相关标的;

2、产能扩张或将提速,新产品推出进度超预期(如PVDF膜、PTFE膜、真空镀铝膜等);

3、国内市场迅速成长,内销外销齐头并进;

4、新增订单超预期。

风险:

1、产能扩张低于预期的风险;

2、成本上涨过快无法及时向下游传导;

3、人民币升值;

4、海外市场需求急剧萎缩。

估值与建议:

公司上市发行股数为2000万股,占发行后总股本的比例为25.32%,发行后总股本7900万股。我们预计公司2010~2012年摊薄后EPS分别为0.35,0.71,1.20元,建议询价区间21~25元,对应2011PE为30~35倍。