公司主要從事高分子複合遮陽材料(陽光面料)產品的研發、生產和銷售,主要用於建築節能遮陽、建築工程材料、其他工業用布三大類,具有節能、環保、耐久、阻燃等優點。試驗表明,陽光面料可以阻擋65%以上的熱輻射和95%以上的紫外線,公司產品在技術上已達到甚至超過國際同行業類似產品水平。 目前我國建築能耗佔全社會能耗比例約爲28%左右,建築每年消耗1.2萬億度電,國內建築節能市場規模超過萬億元。建築用電方面,窗戶是關鍵因素,因此未來用於窗戶的建築遮陽產品前景看好。 高分子複合遮陽材料在發達國家屬於成長期,需求穩定且持續增長,市場容量巨大,應用範圍包括酒店、寫字樓、公共設施和普通住宅。而在國內則是新興發展行業,處於市場導入期,屬於國家產業政策鼓勵的節能降耗新材料,具有廣闊發展前景。2000年前主要是靠進口,2003年開始國內出現生產廠家,2006年產品開始出口。 目前應用主要以大型酒店、體育館、公共工程設施爲主,未來在環保理念和消費升級推動下,房屋建築市場將日益受到重視。 公司具有技術優勢、產品優勢以及客戶服務和分佈優勢,成立至今保持較快增長速度,07-09年營業收入複合增長率達到49.21%。目前內外銷比例大約爲30%:70%。目前公司和國外知名廠商在華企業佔據第二代遮陽產品主材(面料)的絕大部分中高端市場份額。 公司募集資金項目主要進行600萬平方米高分子複合工程新材料擴產項目建設,目前產能大約爲650萬平方米,達產後產能擴大將近一倍。 我們預計公司2010年、2011年、2012年攤薄後每股收益分別爲0.35元、0.53元、0.85元,根據可比公司估值情況,我們認爲合理估值爲23.85元-26.50元,對應11EPS市盈率爲45-50倍,PEG爲0.80-0.90。