公司是国内领先的过程自动化仪表供应商和相应的项目服务商。主要产品包括电动执行器、流量计、控制阀、信号调理仪表以及其他仪器仪表,型号和种类有数百种,涵盖了工业自动化系统的核心环节。公司产品广泛应用于电力、石化、钢铁、冶金、水泥、建材等国家支柱性行业。
政府政策大力支持行业发展。由于工业自动化是先进制造业、国家重大装备制造业发展战略的核心内容之一,国家相关政策给予了高度的重视。近年来,国家相继出台了《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》、《当前优先发展高技术产业化重点领域指南(2007年度)》、《产业结构调整指导目录(2005年本)》、《电子信息产业调整和振兴规划(2009年)》、《装备制造业调整和振兴规划》等一系列重要政策。相关政策均提出加快发展工业自动化控制系统和仪器仪表行业,以推进信息技术与传统工业结合,提升工业自动化和智能化水平。
工业自动化仪器仪表行业的市场容量巨大,公司产品具有广阔的发展空间。据统计,2009年我国工业自动化控制系统制造业(包含工业自动化仪器仪表行业)的总产值为1126.23亿元,而公司2009年的销售收入仅为1.36亿元。国外的跨行业综合企业集团如西门子、ABB等企业的年销售收入达数十亿美元,国外的专业大型公司如英国罗托克公司、德国Vega公司等的年销售收入也有数亿美元。公司与全球的行业领先企业相比,规模仍然偏小。由于公司处在一个快速成长的国内市场中,中国的产业升级和信息化发展是今后工业发展的主旋律,未来市场空间巨大。
自主模式+国际合作模式两种具有竞争力的业务模式。自主模式下,公司自主研发、自主采购、自主生产并采用自有商标自主销售;国际合作模式下,公司选择的合作伙伴基本都是仪器仪表行业某细分领域的领军企业,公司与合作伙伴进行研发合作、自主采购、自主生产,并采用合作伙伴的商标或采用自有商标在国际上销售。公司自主产品和国际合作产品的特性和应用领域存在明显差异,可以实现差异化销售。通过国际合作模式,公司可以迅速介入到高端产品的研发领域,在消化吸收的基础上,掌握合作产品的核心技术,同时国际合作产品为公司提供了重要的收入和利润来源,为公司的自主研发提供了持续的资金支持。此外,未来还有望借助合作伙伴,将自己的产品销售至海外市场。
公司的综合竞争优势突出。公司的综合竞争优势主要体现在管理优势、研发优势、销售优势、成本优势以及业务模式优势。管理优势主要是指公司经过长期发展,建成一支具备国际化视野及国际化合作经验的技术型核心管理团队,学会用国际化的标准来进行研发、生产和管理公司,为以后的开拓国际市场打下了良好基础。此外就是早在2002年就引入了ERP/CRM等管理系统软件,信息化走在行业前列。公司先后聘请了国内外著名的管理顾问公司,协助建立了公司的管理体系,该体系运行良好,提升了管理水平。研发优势指公司建立了IPD(集成产品研发)研发管理体系,形成以市场为导向、面向客户需求的高效率研发管理模式,2009年12月31日公司被认定为国家高新技术企业也是对公司研发实力的肯定。销售优势主要是指公司建立了经销为主、直销为辅的销售体系,拥有一支120人的专业营销和客户服务队伍,在大陆建立了21个办事处,构建了覆盖全国的销售网络,成为同行中营销体系最健全、营销网络覆盖面最广的公司之一。成本优势是公司在国际合作的过程中,不断提高本地化生产的比例,不断降低生产和采购成本,从而使得公司的主要产品在技术上与国际先进水平基本相当,产品成本低于国外竞争对手,竞争优势突出。
募投项目具有良好的市场前景。公司此次上市募集资金主要投向“智能仪表研发及扩产项目”、“智能电动执行器研发及产业化项目”、“流量计研发及产业化项目”和“其他与主营业务相关的营运资金项目”四大项目。
通过四大项目的建设可以提升公司的技术水平和自主创新能力;增加产品的种类和产品系列,拓宽产品的应用领域;深化与国外合作伙伴的合作,提升公司在未来合作过程中的地位;提升产品质量和降低生产成本;提升产业链协调能力。通过上市,也可以巩固和扩大公司的品牌影响力。
四大项目总投资额为9531.24万元,其中利用设备净值为85.00万元。智能仪表研发及扩产项目计划总投资2538.97万元,建设期3年,预计达产实现收入4521.00万元,净利润1004.51万元;智能电动执行器研发及产业化项目计划总投资4114.73万元,建设期2年,预计达产实现销售收入8600.00万元,净利润1370.81万元;流量计研发及产业化项目计划总投资2877.54万元,建设期2年,预计达产实现销售收入6150.00万元,净利润1142.29万元。预计募投项目达产后将实现总销售收入14785.73万元,净利润3517.61万元。
公司的合理估值区间为19.25-22.00元。预计2010-2012年公司EPS分别为0.55元、0.72元和0.92元,未来三年收入复合增长率和利润复合增长率分别为26.10%、35.45%。2010年8月12日创业板上市的机械行业公司的2010年平均预测PE为43.16倍,综合考虑公司的业务特性,我们认为公司新股发行价格合理动态PE为35--40倍,对应合理价值区间为19.25-22.00元。
公司是國內領先的過程自動化儀表供應商和相應的項目服務商。主要產品包括電動執行器、流量計、控制閥、信號調理儀表以及其他儀器儀表,型號和種類有數百種,涵蓋了工業自動化系統的核心環節。公司產品廣泛應用於電力、石化、鋼鐵、冶金、水泥、建材等國家支柱性行業。
政府政策大力支持行業發展。由於工業自動化是先進製造業、國家重大裝備製造業發展戰略的核心內容之一,國家相關政策給予了高度的重視。近年來,國家相繼出臺了《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006-2020年)》、《當前優先發展高技術產業化重點領域指南(2007年度)》、《產業結構調整指導目錄(2005年本)》、《電子信息產業調整和振興規劃(2009年)》、《裝備製造業調整和振興規劃》等一系列重要政策。相關政策均提出加快發展工業自動化控制系統和儀器儀表行業,以推進信息技術與傳統工業結合,提升工業自動化和智能化水平。
工業自動化儀器儀表行業的市場容量巨大,公司產品具有廣闊的發展空間。據統計,2009年我國工業自動化控制系統製造業(包含工業自動化儀器儀表行業)的總產值為1126.23億元,而公司2009年的銷售收入僅為1.36億元。國外的跨行業綜合企業集團如西門子、ABB等企業的年銷售收入達數十億美元,國外的專業大型公司如英國羅托克公司、德國Vega公司等的年銷售收入也有數億美元。公司與全球的行業領先企業相比,規模仍然偏小。由於公司處在一個快速成長的國內市場中,中國的產業升級和信息化發展是今後工業發展的主旋律,未來市場空間巨大。
自主模式+國際合作模式兩種具有競爭力的業務模式。自主模式下,公司自主研發、自主採購、自主生產並採用自有商標自主銷售;國際合作模式下,公司選擇的合作伙伴基本都是儀器儀表行業某細分領域的領軍企業,公司與合作伙伴進行研發合作、自主採購、自主生產,並採用合作伙伴的商標或採用自有商標在國際上銷售。公司自主產品和國際合作產品的特性和應用領域存在明顯差異,可以實現差異化銷售。通過國際合作模式,公司可以迅速介入到高端產品的研發領域,在消化吸收的基礎上,掌握合作產品的核心技術,同時國際合作產品為公司提供了重要的收入和利潤來源,為公司的自主研發提供了持續的資金支持。此外,未來還有望藉助合作伙伴,將自己的產品銷售至海外市場。
公司的綜合競爭優勢突出。公司的綜合競爭優勢主要體現在管理優勢、研發優勢、銷售優勢、成本優勢以及業務模式優勢。管理優勢主要是指公司經過長期發展,建成一支具備國際化視野及國際化合作經驗的技術型核心管理團隊,學會用國際化的標準來進行研發、生產和管理公司,為以後的開拓國際市場打下了良好基礎。此外就是早在2002年就引入了ERP/CRM等管理系統軟件,信息化走在行業前列。公司先後聘請了國內外著名的管理顧問公司,協助建立了公司的管理體系,該體系運行良好,提升了管理水平。研發優勢指公司建立了IPD(集成產品研發)研發管理體系,形成以市場為導向、面向客户需求的高效率研發管理模式,2009年12月31日公司被認定為國家高新技術企業也是對公司研發實力的肯定。銷售優勢主要是指公司建立了經銷為主、直銷為輔的銷售體系,擁有一支120人的專業營銷和客户服務隊伍,在大陸建立了21個辦事處,構建了覆蓋全國的銷售網絡,成為同行中營銷體系最健全、營銷網絡覆蓋面最廣的公司之一。成本優勢是公司在國際合作的過程中,不斷提高本地化生產的比例,不斷降低生產和採購成本,從而使得公司的主要產品在技術上與國際先進水平基本相當,產品成本低於國外競爭對手,競爭優勢突出。
募投項目具有良好的市場前景。公司此次上市募集資金主要投向“智能儀表研發及擴產項目”、“智能電動執行器研發及產業化項目”、“流量計研發及產業化項目”和“其他與主營業務相關的營運資金項目”四大項目。
通過四大項目的建設可以提升公司的技術水平和自主創新能力;增加產品的種類和產品系列,拓寬產品的應用領域;深化與國外合作伙伴的合作,提升公司在未來合作過程中的地位;提升產品質量和降低生產成本;提升產業鏈協調能力。通過上市,也可以鞏固和擴大公司的品牌影響力。
四大項目總投資額為9531.24萬元,其中利用設備淨值為85.00萬元。智能儀表研發及擴產項目計劃總投資2538.97萬元,建設期3年,預計達產實現收入4521.00萬元,淨利潤1004.51萬元;智能電動執行器研發及產業化項目計劃總投資4114.73萬元,建設期2年,預計達產實現銷售收入8600.00萬元,淨利潤1370.81萬元;流量計研發及產業化項目計劃總投資2877.54萬元,建設期2年,預計達產實現銷售收入6150.00萬元,淨利潤1142.29萬元。預計募投項目達產後將實現總銷售收入14785.73萬元,淨利潤3517.61萬元。
公司的合理估值區間為19.25-22.00元。預計2010-2012年公司EPS分別為0.55元、0.72元和0.92元,未來三年收入複合增長率和利潤複合增長率分別為26.10%、35.45%。2010年8月12日創業板上市的機械行業公司的2010年平均預測PE為43.16倍,綜合考慮公司的業務特性,我們認為公司新股發行價格合理動態PE為35--40倍,對應合理價值區間為19.25-22.00元。
