投资逻辑
外延拓展动作不断,力争打造业内最全产品线:公司是国内自动化仪表行业龙头企业之一,近年来通过收购打造了业内最为齐全的产品线。2012—2015年,公司分别收购上海雄风、天津亿环、广州森纳仕以及成都安可信等,加强了在物液位仪表领域、流量仪表领域、温度、压力仪表领域和气体传感器领域的布局。
收购安可信,进入气体检测领域:2015年1月,公司计划以发行股份和支付现金形式作价2.23亿元收购成都安可信电子,以此进入前景广阔的气体传感器、气体检测领域。公司高管参与本次增发认购557万股,锁定期三年,彰显了对公司未来发展的信心。
通过国际合作布局伺服系统和机器视觉领域,创造未来新增长点:公司与德国aradex(欧德思)合作研发的电动伺服新产品2015年开始供货,首批产品主要供应福工动力;收购丹麦Scape Technologies A/S 公司21.74%的股权,与其在中国成立一家合资公司,总投资金额约为812万元人民币,用以开拓国内机器人应用市场。
投资建议
我们认为公司通过外延收购已成为国内少数拥有较为齐全工业自动化仪表产品线的企业之一。目前我国正处于制造业转型升级的重要阶段,智能化的仪器仪表是自动化、智能化的改造中的核心装置,未来仍有较大发展空间。公司通过国际合作涉入的新领域伺服系统和机器视觉也是未来现金制造业的发展方向,市场前景广阔。此外,公司仍有进一步的外延预期,我们给予“增持”评级。
估值
考虑到收购安可信的并表情况,我们预测公司2015-2017年的主营业务收入分别为5.73亿元、6.72亿元、7.81亿元,分别同比增长70%、17%、16%;归母净利润5700万元、6900万元、8000万元,分别同比增长148%、22%、16%;EPS 分别为0.23/0.28/0.32元,对应PE 分别为96/79/68倍。
风险
宏观经济增长再放缓、下游行业自动化升级缓慢、伺服和机器视觉新业务拓展不顺。
投資邏輯
外延拓展動作不斷,力爭打造業內最全產品線:公司是國內自動化儀表行業龍頭企業之一,近年來通過收購打造了業內最爲齊全的產品線。2012—2015年,公司分別收購上海雄風、天津億環、廣州森納仕以及成都安可信等,加強了在物液位儀表領域、流量儀表領域、溫度、壓力儀表領域和氣體傳感器領域的佈局。
收購安可信,進入氣體檢測領域:2015年1月,公司計劃以發行股份和支付現金形式作價2.23億元收購成都安可信電子,以此進入前景廣闊的氣體傳感器、氣體檢測領域。公司高管參與本次增發認購557萬股,鎖定期三年,彰顯了對公司未來發展的信心。
通過國際合作佈局伺服系統和機器視覺領域,創造未來新增長點:公司與德國aradex(歐德思)合作研發的電動伺服新產品2015年開始供貨,首批產品主要供應福工動力;收購丹麥Scape Technologies A/S 公司21.74%的股權,與其在中國成立一家合資公司,總投資金額約爲812萬元人民幣,用以開拓國內機器人應用市場。
投資建議
我們認爲公司通過外延收購已成爲國內少數擁有較爲齊全工業自動化儀表產品線的企業之一。目前我國正處於製造業轉型升級的重要階段,智能化的儀器儀表是自動化、智能化的改造中的核心裝置,未來仍有較大發展空間。公司通過國際合作涉入的新領域伺服系統和機器視覺也是未來現金製造業的發展方向,市場前景廣闊。此外,公司仍有進一步的外延預期,我們給予“增持”評級。
估值
考慮到收購安可信的並表情況,我們預測公司2015-2017年的主營業務收入分別爲5.73億元、6.72億元、7.81億元,分別同比增長70%、17%、16%;歸母淨利潤5700萬元、6900萬元、8000萬元,分別同比增長148%、22%、16%;EPS 分別爲0.23/0.28/0.32元,對應PE 分別爲96/79/68倍。
風險
宏觀經濟增長再放緩、下游行業自動化升級緩慢、伺服和機器視覺新業務拓展不順。
