瑞凌股份:国内焊割设备行业龙头,积极向焊接机器人领域转型。瑞凌股份是国内逆变焊割设备龙头厂商,主导产品为逆变焊割设备、焊接自动化系列产品、焊接配件及防护用品三类,在国内市场占有率第一。正积极向焊接机器人领域转型。
为抢占历史机遇,加快焊接机器人领域布局。公司一直以来采取较为稳健的发展思路,目前计划在保持原有业务稳定发展的基础上,期望三管齐下加快焊接机器人业务布局。1)并购缩短发展路径,优先考虑焊接机器人业务;2)与世界领先的企业合作布局焊接机器人或焊接自动化设备领域;3)公司自身积累焊接领域工艺技术。
将充分受益焊割行业产业整合,传统焊割业务仍能稳定增长。目前逆变焊割设备行业竞争格局较为分散,随着行业进入稳定增长期,产业将步入整合期。公司作为逆变焊割设备龙头,将受益于行业的整合且该类整合具有较低的投资风险,优先整合有渠道优势的区域龙头或有技术优势的焊割设备厂商。
股权激励计划彰显成长信心,业绩增长或超预期。股权激励计划要求2015 年净利润增长率不低于15%,而在经济下滑内生增长乏力背景下,或以外延保障增长,而公司收入利润体量较小,业绩增长或超预期。
投资建议:公司将受益焊割行业整合,传统焊割设备业务将稳健增长,同时焊接机器人领域的布局将明显加快,提振估值水平。我们预计公司2015~2017 年收入分别为9.4 亿、13.17 亿和14.75 亿,同比增长38%、40%和12%;净利润分别为1.37 亿、1.81 亿和2.30 亿,同比增长20%、30%和20%;EPS分别为0.58 元、0.76 元和0.91 元。给予“买入”评级,第一目标价45 元,对应2015 年P/E 78 倍。
风险提示:机器人布局低于预期;焊割设备销售低于预期;产业整合低于预期,对估值和业绩造成压力。
瑞凌股份:國內焊割設備行業龍頭,積極向焊接機器人領域轉型。瑞凌股份是國內逆變焊割設備龍頭廠商,主導產品為逆變焊割設備、焊接自動化系列產品、焊接配件及防護用品三類,在國內市場佔有率第一。正積極向焊接機器人領域轉型。
為搶佔歷史機遇,加快焊接機器人領域佈局。公司一直以來採取較為穩健的發展思路,目前計劃在保持原有業務穩定發展的基礎上,期望三管齊下加快焊接機器人業務佈局。1)併購縮短髮展路徑,優先考慮焊接機器人業務;2)與世界領先的企業合作佈局焊接機器人或焊接自動化設備領域;3)公司自身積累焊接領域工藝技術。
將充分受益焊割行業產業整合,傳統焊割業務仍能穩定增長。目前逆變焊割設備行業競爭格局較為分散,隨着行業進入穩定增長期,產業將步入整合期。公司作為逆變焊割設備龍頭,將受益於行業的整合且該類整合具有較低的投資風險,優先整合有渠道優勢的區域龍頭或有技術優勢的焊割設備廠商。
股權激勵計劃彰顯成長信心,業績增長或超預期。股權激勵計劃要求2015 年淨利潤增長率不低於15%,而在經濟下滑內生增長乏力背景下,或以外延保障增長,而公司收入利潤體量較小,業績增長或超預期。
投資建議:公司將受益焊割行業整合,傳統焊割設備業務將穩健增長,同時焊接機器人領域的佈局將明顯加快,提振估值水平。我們預計公司2015~2017 年收入分別為9.4 億、13.17 億和14.75 億,同比增長38%、40%和12%;淨利潤分別為1.37 億、1.81 億和2.30 億,同比增長20%、30%和20%;EPS分別為0.58 元、0.76 元和0.91 元。給予“買入”評級,第一目標價45 元,對應2015 年P/E 78 倍。
風險提示:機器人佈局低於預期;焊割設備銷售低於預期;產業整合低於預期,對估值和業績造成壓力。
