事件
10月20日晚,建新股份发布2014年三季报,公司前三季度实现营业收入34965万元,比去年同期增长18.48%;归属于上市公司股东的净利润为3746万元,比去年同期增长66.82%;每股收益0.14元;第三季度实现营业收入10398万元,同比下降2.09%;归属上市公司的净利润594万元,同比下降66.56%,每股收益0.02元。
简评
业绩的下降主要源于成本上行与费用的增长。
公司三季度单季度营业收入同比下降2.09%,主要是因为公司下游客户检修与设备调整导致需求量减少,公司销量下降;三季度净利润同比下66.56%主要是因为公司装置轮番检修导致管理费用增加400万,公司主要原材料价格上涨,导致生产成本增加1000万;由于间氨基行业供给格局的垄断已经形成,未来产品价格向上的趋势依然存在,而主要原材料随着原油价格下行,未来将呈下行趋势,产品盈利将得以恢复和提升。
OBD 全行业亏损,未来或将出现整合。
OBD1、OBD2主要用于造纸行业,原材料是间羟基与间氨基苯酚,公司是全球最主要的间氨基与间羟基的供应商,但公司OBD 系列产品上半年毛利率已经为负,我们可以推断已经全行业亏损;公司以外的生产企业,原材料大多从公司采购,OBD 产品亏损更为严重,我们判断行业的亏损将带来行业的整合。
环保压力仍在,间氨基产品仍有上涨空间。
间氨基产业链上的产品污染严重,三废处理难度大,国内该产业链上的几个生产企业均为中小企业,技术实力、资金实力较差,三废处理结果难以符合国家标准;2013年,国内对化工行业环保要求逐步趋严,间氨基产业链上的企业首当其冲,国内多家间氨基中小企业因环保不达标被强制性关停,导致间氨基产业链上的产品供不应求,产品价格大幅上涨。2014年上半年,公司考虑到下游的接受程度,公司没有进一步提高产品价格,而我们认为环保压力犹在,产品价格仍有较大的上涨空间。
预计2014年EPS0.28元,增持评级。
间氨基行业仍面临较大的环保压力,产品仍有上涨空间,而公司环保技术优势明显,可趁机抢占市场,提高市场占有率;我们预计2014~2016年EPS0.28、0.53、0.65元,增持评级。
事件
10月20日晚,建新股份發佈2014年三季報,公司前三季度實現營業收入34965萬元,比去年同期增長18.48%;歸屬於上市公司股東的淨利潤為3746萬元,比去年同期增長66.82%;每股收益0.14元;第三季度實現營業收入10398萬元,同比下降2.09%;歸屬上市公司的淨利潤594萬元,同比下降66.56%,每股收益0.02元。
簡評
業績的下降主要源於成本上行與費用的增長。
公司三季度單季度營業收入同比下降2.09%,主要是因為公司下游客户檢修與設備調整導致需求量減少,公司銷量下降;三季度淨利潤同比下66.56%主要是因為公司裝置輪番檢修導致管理費用增加400萬,公司主要原材料價格上漲,導致生產成本增加1000萬;由於間氨基行業供給格局的壟斷已經形成,未來產品價格向上的趨勢依然存在,而主要原材料隨着原油價格下行,未來將呈下行趨勢,產品盈利將得以恢復和提升。
OBD 全行業虧損,未來或將出現整合。
OBD1、OBD2主要用於造紙行業,原材料是間羥基與間氨基苯酚,公司是全球最主要的間氨基與間羥基的供應商,但公司OBD 系列產品上半年毛利率已經為負,我們可以推斷已經全行業虧損;公司以外的生產企業,原材料大多從公司採購,OBD 產品虧損更為嚴重,我們判斷行業的虧損將帶來行業的整合。
環保壓力仍在,間氨基產品仍有上漲空間。
間氨基產業鏈上的產品污染嚴重,三廢處理難度大,國內該產業鏈上的幾個生產企業均為中小企業,技術實力、資金實力較差,三廢處理結果難以符合國家標準;2013年,國內對化工行業環保要求逐步趨嚴,間氨基產業鏈上的企業首當其衝,國內多家間氨基中小企業因環保不達標被強制性關停,導致間氨基產業鏈上的產品供不應求,產品價格大幅上漲。2014年上半年,公司考慮到下游的接受程度,公司沒有進一步提高產品價格,而我們認為環保壓力猶在,產品價格仍有較大的上漲空間。
預計2014年EPS0.28元,增持評級。
間氨基行業仍面臨較大的環保壓力,產品仍有上漲空間,而公司環保技術優勢明顯,可趁機搶佔市場,提高市場佔有率;我們預計2014~2016年EPS0.28、0.53、0.65元,增持評級。
