事项
通过调研,我们发现,公司定位过程自动化仪表供应商,受益整体工业发展和进步。经过几年的发展,与其他工控供应商相比,公司走出了一条独具特色的进口替代之路。
主要观点
公司专注过程自动化仪表领域,产品线丰富,下游分散,多点突破维持业绩25%以上的增长。公司主要产品有电动执行器、流量计、信号调理仪表、控制阀和其他仪器仪表等。下游涉及冶金、有色金属、化工、石油、电力、建材、环保、水处理、制药等行业。各类产品均广泛应用于下游行业,有助保障业绩稳定,未来三年增长率均超25%。
除电动执行器外,其他四类仪表均实现30%以上的高速增长。
公司转型之路可期,利用代理外资品牌实现自主研发,并获得高毛利。公司部分产品与外资品牌实现双赢模式:外资品牌授权公司组装技术,公司采购廉价原材料并进行产品的研发和生产,以外资品牌销售,既可以提高利润空间,又不失去外资品牌效应,从而提高毛利率。
公司各类产品均刚刚进入行业,整体市场占比不足1%,前景十分广阔。公司目前做的仪表主要应用于流体控制,其市场规模可达200亿,公司销售额目前尚不足2亿,空间广阔。
募投资金用于继续发展原有业务。募集可用资金约2.9亿元,其中9400万投向智能仪表、电动执行器、流量计三大类产业化项目。2011年10月才开始投产,收入需要到2012年才可以得到部分确认,届时将进一步增强现有业务实力。
盈利预测:我们预计公司2010-2012年摊薄后的EPS分别为0.56、0.80和1.10元。对应公司P/E分别为42、30、21倍。2011年PE为30倍,在创业板价格偏低,因此给予“推荐”评级。
事項
通過調研,我們發現,公司定位過程自動化儀表供應商,受益整體工業發展和進步。經過幾年的發展,與其他工控供應商相比,公司走出了一條獨具特色的進口替代之路。
主要觀點
公司專注過程自動化儀表領域,產品線豐富,下游分散,多點突破維持業績25%以上的增長。公司主要產品有電動執行器、流量計、信號調理儀表、控制閥和其他儀器儀表等。下游涉及冶金、有色金屬、化工、石油、電力、建材、環保、水處理、製藥等行業。各類產品均廣泛應用於下游行業,有助保障業績穩定,未來三年增長率均超25%。
除電動執行器外,其他四類儀表均實現30%以上的高速增長。
公司轉型之路可期,利用代理外資品牌實現自主研發,並獲得高毛利。公司部分產品與外資品牌實現雙贏模式:外資品牌授權公司組裝技術,公司採購廉價原材料並進行產品的研發和生產,以外資品牌銷售,既可以提高利潤空間,又不失去外資品牌效應,從而提高毛利率。
公司各類產品均剛剛進入行業,整體市場佔比不足1%,前景十分廣闊。公司目前做的儀表主要應用於流體控制,其市場規模可達200億,公司銷售額目前尚不足2億,空間廣闊。
募投資金用於繼續發展原有業務。募集可用資金約2.9億元,其中9400萬投向智能儀表、電動執行器、流量計三大類產業化項目。2011年10月才開始投產,收入需要到2012年才可以得到部分確認,屆時將進一步增強現有業務實力。
盈利預測:我們預計公司2010-2012年攤薄後的EPS分別爲0.56、0.80和1.10元。對應公司P/E分別爲42、30、21倍。2011年PE爲30倍,在創業板價格偏低,因此給予“推薦”評級。
