2010年,公司實現營業收入23.29億元,同比增長129.02%;實現營業利潤2.79億元,同比增長158.21%,實現歸屬於母公司所有者淨利潤2.51億元,同比增長165.55%;實現攤薄每股收益0.49元。2010年分配預案爲每10股派4元。 隨光伏“搶裝潮”業績大增。受德國上網電價補貼下調影響,安裝商搶在補貼下調之前安裝,整個光伏產業2010年在德國的帶動下高度景氣。報告期內,下游需求激增使公司產品供不應求,出口同比增長259%,收入、利潤同比均大幅增長。 德國補貼下調已塵埃落定,增速將趨於平緩,其核電退出計劃給光伏市場留下新的想象空間,同時以意大利爲主的新興市場的啓動仍值得期待。 產能順利投放。2010年公司產能由175MW增加至達到了210MW,募投項目100MW項目將在2011年5月份全部投產,屆時公司產能將達到275MW。相較其它同期上市的電池片組件廠商,公司擴產計劃相對保守。 重點佈局上游。公司使用超募資金啓動多晶硅片生產項目,產業鏈環節設計鑄錠和切片,包括生產多晶硅錠3900噸,然後加工成1.6億片8英寸多晶硅片,所規劃產能已超過公司募投項目達產後的電池片與組件的產能,因此不排除公司電池片與組件產能有進一步擴張的可能。同時公司擬參股一家多晶硅企業—焦作煤業(集團)合晶科技有限責任公司,持股比例將在15-25%之間,該公司現有多晶硅產能1800噸,規劃產能1.8萬噸。 匯率影響開始消退。公司產品主要出口歐洲,報告期內人民幣升值對公司產生負面影響。公司財務費用達到1.45億元,使期間費用率同比提升3.9個百分點至11.2%;公司投資淨收益爲-2299萬元,主要原因亦是確認遠期外匯合約損失所致。 第四季度公司投資淨收益由負轉正,負面影響開始消退。 盈利預測與評級:預計公司2011-2013年EPS分別爲0.77元、1.02元、1.34元,以4月1日收盤價25.52元計算,對應的動態市盈率分別爲33倍、25倍、19倍,我們看好公司重點佈局上游的發展策略,上調公司投資評級至“增持”。 風險提示:原材料價格波動風險;光伏需求國扶持政策調整風險。