事件:公司2010年全年業績快報表明,全年營業收入可達到23.3億,同比增長129%,營業利潤2.9億元,同比增長150%;淨利潤2.6億元,同比增長152.12%;每股收益爲0.51元,符合我們的預期。 點評: 全年業績符合預期。在2010年光伏市場需求爆發時,由於工藝技術和生產規模提升較快,公司產量和營收大幅提升。在2011年歐洲各國市場不明朗的情況下,我們最初對10年第四季度的銷量預測偏保守,但實際證明,第四季度銷售仍持續飽滿,好於預期,全年業績符合預期。 積極遠期匯率鎖定,匯兌損失低於預期。10年上半年由於歐元匯率單邊下滑,公司財務費用大幅提升,但是公司採取積極遠期匯率鎖定政策,加上第四季度匯率基本持穩,使得公司全年財務費用低於預期。 硅片、電池片及組件擴產項目進展順利。公司業務擴張迅速,09年6月“200mw晶硅電池片及組件”一期項目100mw達產後,首發募集資金投建二期100mw項目,預計11年第二季度可以達產,項目實際產能可能超預期,維持對11年電池片及組件275mw的產能預測。超募資金實施年產1.6億片的硅片切割業務中,將有一半產能在11年下半年實現達產,鑑於上下游匹配的考慮,下游電池片及組件產能仍存在擴張可能。 維持“推薦”評級。維持對公司10-12年每股收益預測0.50、0.89和1.15元,2月25日公司收盤價爲24元,對應11年的市盈率爲27倍,鑑於目前光伏行業平均估值水平爲30倍左右,給予公司“推薦”的投資評級。