2010年,公司實現營業收入5.39億元,同比增長26.78%;實現營業利潤7609.0萬元,同比增長700.71%,實現歸屬於母公司所有者淨利潤6273.0萬元,同比增長757.77%;實現攤薄每股收益0.12元。 收入增速趨於平緩。受德國補貼下調影響,光伏行業1季度增速趨於平緩,公司收入同比增26.78%,環比降15.2%。受組件價格下降及原材料成本壓力的擠壓,公司綜合毛利率爲17.9%,因去年同期綜合毛利率水平較低,所以同比提升,但環比仍然保持了繼去年三季度以來的下滑趨勢,環比下降3個百分點。 匯率影響由負轉正。公司產品主要出口歐洲,歐元貶值會對公司產生一定負面影響。公司去年同期財務費用達到4243萬元,主要爲匯兌損失,使期間費用率達13.4%,今天一季度公司匯兌收益增加使財務費用爲-352萬元,期間費用率僅爲5%,使公司利潤同比大幅增長。 產能順利投放。2010年公司電池及組件產能由175MW增加至達到了210MW,募投項目100MW項目將在2011年5月份全部投產,屆時公司產能將達到275MW,若由6英寸轉爲8英寸電池片,則產能將達到300-350MW。相較其它同期上市的電池片組件廠商,公司擴產計劃仍相對保守。 重點佈局上游。公司使用超募資金啓動多晶硅片生產項目,產業鏈環節設計鑄錠和切片,包括生產多晶硅錠3900噸,然後加工成1.6億片8英寸多晶硅片,所規劃產能已超過公司募投項目達產後的電池片與組件的產能,因此不排除公司電池片與組件產能有進一步擴張的可能。同時公司擬參股一家多晶硅企業—焦作煤業(集團)合晶科技有限責任公司,持股比例將在15-25%之間,該公司現有多晶硅產能1800噸,規劃產能1.8萬噸。 盈利預測與評級:預計公司2011-2013年EPS分別爲0.77元、1.02元、1.34元,以4月25日收盤價23.80元計算,對應的動態市盈率分別爲31倍、23倍、18倍,我們看好公司重點佈局上游的發展策略,維持公司“增持”的投資評級。 風險提示:原材料價格波動風險;光伏需求國扶持政策調整風險。