事件:公司發佈《2014年第三季度報告》。2014年1-9月份,公司實現銷售收入爲1.49億元,較上年同期相比減少17.42%;歸屬於母公司所有者的淨利潤爲4328.10萬元,較上年同期相比減少36.72%;每股EPS爲0.39元。低於我們此前預期。 點評: 海外市場業務運行狀況良好。隨着公司的加納降損項目、配網建設項目的不斷推進,公司獲得了合作伙伴加納ECG公司的認可,並與周邊國家包括南非、肯尼亞、多哥、塞拉利昂等非洲國家建立了良好的商務聯繫。未來隨着公司推動海外市場的新項目的發展,將穩步推進公司國際化進程。 新品研發涉及智能電錶、超聲波計量、智能家居等領域。公司目前正在進行的研發產品有針對智能電錶應用的32位通用MCU、基於TDC技術的超聲波流量計量SoC及運用在物聯網、通信、安防、智能家居、智慧城市、電力領域中的無線與有線相結合的SoC。在電網建設領域,公司技術覆蓋從用電端到發電、配電,給客戶提供了全方位的設計、服務與指導,可以爲客戶豐富其產業鏈條,擴大市場規模。 盈利預測及投資評級。我們預測福星曉程2014-2016年的歸屬母公司股東淨利潤分別爲1.07億元、1.52億元和2.01億元,對應的每股收益分別爲0.98元、1.38元和1.84元,我們維持公司“增持”評級。 風險因素。公司加納電網改造項目施工進度不及預期;加納主權及單一客戶風險;公司芯片銷售不及預期;加納光伏產業政策風險。