2010年公司实现营业收入1.64亿元,同比增长20.55%;实现营业利润3449万元,同比增长13.70%;实现归属母公司所有者净利润3079万元,同比增长16.62%;基本每股收益为0.52元,符合我们的预期。2010年的利润分配预案为每10股转增5股,派现1.5元(含税)。
2011年一季度公司实现营业收入3328万元,同比增长30.91%;实现营业利润401万元,同比下降15.36%;实现归属母公司所有者净利润453万元,同比增长22.09%;实现基本每股收益0.063元/股。
销售渠道建设,营业收入稳定增长。公司主营自动化仪器仪表,主要产品有电动执行器、流量计、信号调理仪表等。
2010年全年公司营业收入同比增长20.55%。其中电动执行器收入同比增长9.73%,占收入总额的35.21%;流量计收入同比增长50.81%,占收入总额的23.27%;信号调理仪表收入同比增长28.43%;控制阀收入同比下降24.31%。
2011年一季度,公司营业收入同比增长30.91%,环比下降23.98%。从2010年各个季度营业收入来看,公司营业收入具有一定的季节性特征,一季度收入相对较低。我们判断公司2011年一季度营业收入环比下降为产品销售季节性因素所致,认为公司营业收入仍稳定增长。
公司营业收入增长一方面是由于公司知名度的提升,一方面是因为公司加强销售渠道建设,销售能力有所提高。
毛利率保持高水平。公司2010年为53.47%,2011年一季度毛利率为52.17%。公司毛利率保持高水平,主要原因为公司提高产品技术水平,并且销售收入有所增长而产生规模效应。
销售费用高涨。2010年,公司销售费用率为24.84%,同比增长5.16个百分点,销售费用增长主要为公司扩大销售渠道所致。由于公司2011年仍致力于销售队伍完善,我们认为销售费用将继续增长,但随着公司营业收入增长,销售费用率将有所下降。
募投项目将增强公司市场竞争力。公司IPO募投项目为智能仪器仪表、智能电动执行器和流量计的研发和产业化项目。项目目前仍处于建设期,预计2012年开始贡献业绩。
募投项目的投产将增强公司主要产品技术水平和产能,从而增强公司市场竞争力,扩大市场份额。
盈利预测与评级。预计公司2011~2013年每股收益分别为048元、0.64元和0.80元,按照4月27日收盘价21.88元计算,对应的动态PE分别为45倍、34倍和27倍,我们维持公司“中性”的投资评级。
风险提示:1)募投项目下游行业需求下滑的风险;2)国际合作模式的风险。
2010年公司實現營業收入1.64億元,同比增長20.55%;實現營業利潤3449萬元,同比增長13.70%;實現歸屬母公司所有者淨利潤3079萬元,同比增長16.62%;基本每股收益為0.52元,符合我們的預期。2010年的利潤分配預案為每10股轉增5股,派現1.5元(含税)。
2011年一季度公司實現營業收入3328萬元,同比增長30.91%;實現營業利潤401萬元,同比下降15.36%;實現歸屬母公司所有者淨利潤453萬元,同比增長22.09%;實現基本每股收益0.063元/股。
銷售渠道建設,營業收入穩定增長。公司主營自動化儀器儀表,主要產品有電動執行器、流量計、信號調理儀表等。
2010年全年公司營業收入同比增長20.55%。其中電動執行器收入同比增長9.73%,佔收入總額的35.21%;流量計收入同比增長50.81%,佔收入總額的23.27%;信號調理儀表收入同比增長28.43%;控制閥收入同比下降24.31%。
2011年一季度,公司營業收入同比增長30.91%,環比下降23.98%。從2010年各個季度營業收入來看,公司營業收入具有一定的季節性特徵,一季度收入相對較低。我們判斷公司2011年一季度營業收入環比下降為產品銷售季節性因素所致,認為公司營業收入仍穩定增長。
公司營業收入增長一方面是由於公司知名度的提升,一方面是因為公司加強銷售渠道建設,銷售能力有所提高。
毛利率保持高水平。公司2010年為53.47%,2011年一季度毛利率為52.17%。公司毛利率保持高水平,主要原因為公司提高產品技術水平,並且銷售收入有所增長而產生規模效應。
銷售費用高漲。2010年,公司銷售費用率為24.84%,同比增長5.16個百分點,銷售費用增長主要為公司擴大銷售渠道所致。由於公司2011年仍致力於銷售隊伍完善,我們認為銷售費用將繼續增長,但隨着公司營業收入增長,銷售費用率將有所下降。
募投項目將增強公司市場競爭力。公司IPO募投項目為智能儀器儀表、智能電動執行器和流量計的研發和產業化項目。項目目前仍處於建設期,預計2012年開始貢獻業績。
募投項目的投產將增強公司主要產品技術水平和產能,從而增強公司市場競爭力,擴大市場份額。
盈利預測與評級。預計公司2011~2013年每股收益分別為048元、0.64元和0.80元,按照4月27日收盤價21.88元計算,對應的動態PE分別為45倍、34倍和27倍,我們維持公司“中性”的投資評級。
風險提示:1)募投項目下游行業需求下滑的風險;2)國際合作模式的風險。