進軍天然氣行業,區域壟斷性使得盈利能力強且穩定。根據我們了解,華通新能源爲民營天然氣企業,屬於小城市燃氣運營商。天然氣公司分爲三級,一級爲批發商爲中石油和中石化等,二級批發商是省級天然氣運營公司,華通爲是三級批發商,負責城市居民、工業用戶管道和加氣站的建設及天然氣供應。天然氣的區域壟斷使得其盈利能力強且穩定,預計每個項目淨利潤至少在3000萬元以上。華通新能源在全國八個省市有項目,但其資金實力較差,因此謀求和公司的合作。 新疆煉化項目標誌公司向上遊能源挺近,填補新疆及周邊瀝青供給缺口。新疆寶利石化項目公司股權佔比80%,規劃煉製200萬噸重質原油,根據我們測算,預計能生產100萬噸重交石油瀝青和70-80萬噸燃料油;按照當地瀝青價格5000元/噸,燃料油價格4500元/噸,我們預計收入83億元,保守測算淨利潤5億元,但重質原油的具體量要看和中石油的談判結果。項目進展是目前需要等自治區審批,預計13年底拿到批文,之後到發改委報備。項目規劃總投資17億元,固定資產投資預計10億元,運輸直接通過南疆鐵路,運力不是問題。 克拉瑪依瀝青產能70萬噸,新疆省內需求量超過100萬噸,加上週邊西藏、甘肅和青海等省份瀝青需求量超過200萬噸,公司項目正好彌補剩餘100萬噸瀝青的供給缺口。 公司未來將形成瀝青和油氣的雙主業模式,其中油氣業務將有望帶來公司15年業績爆發式增長,首次覆蓋給予“增持”評級。我們認爲,公司未來將形成瀝青和油氣的雙主業模式,天然氣的試水爲公司打開成長空間。我們預計公司13-15年EPS分別爲0.20、0.28和0.69元,公司14、15年業績進入高速增長通道,建議投資者逢低關注。
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【宏源证券】宝利沥青:未来形成沥青和油气的双主业模式
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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