公司發佈3季報業績預告:預計1-9月份的歸屬淨利潤爲3900萬元-4500萬元,同比增速爲-6.4%-8.0%。 3季度業績表現平淡,訂單增速搶眼:從業績增速中樞來看與去年同期基本持平。報告期內營業收入同比增長29%,但期間費用增速高於營業收入增速,加上約600萬元非經常性損益的影響,前三季度的業績受到一定拖累,同比增速預計僅爲-6.4%-8.0%,然而同期公司實現訂單收入同比增長接近70%,呈現市場規模高速拓展的態勢。隨着年底工程結算進度的加快,預計後續公司將處於持續上升通道,4季度業績將穩中向好。 擬定增補充流動資金,優化股權及財務結構:公司擬定增8.6億元,用於補充流動資金。定增前由於規模增長引起資金墊付隨之增加,公司資產負債率不斷攀升。相應的利息支出佔比不斷提高,擠佔了企業的利潤空間。募集資金清償貸款後,利息支出佔比下降預計將使EPS增厚0.1元,企業的利潤水平會得到顯著提升。 聚焦行業整合,進軍零售業務:作爲門窗行業的領軍企業,公司資金、人才、資源和技術優勢突出,具備行業整合能力。公司計劃堅持深耕主業,利用行業發展契機,視機在全國範圍內開展併購業務,並制定了差異化的併購策略。此外,爲了改善毛利率下滑的態勢,公司計劃進軍毛利率較高的零售業務,零售業務將採取線上線下相結合的形式。目前,公司零售業務已經通過體驗店等方式小規模展開,預計明後年將有顯著進展。 給予買入評級:嘉寓股份作爲門窗幕牆行業的領軍企業,人才、資源和技術優勢突出,具備較強的整合行業資源的能力,未來成長空間巨大。公司近期披露定增方案,若順利完成,一方面將進一步優化公司股權和財務結構,另一方面也將有效激勵公司做強做大。公司今年以來訂單開始放量,將拉動明年業績增速趨勢將回升,我們預計公司2014-2016年EPS分別爲0.21、0.31、0.48元(未考慮定增攤薄),首次覆蓋,給予買入評級。 風險提示:房地產市場需求低迷,海外業務經營風險,原材料價格波動。