事件:公司2010年全年業績預增修正公告表明,全年營業收入可達到23-23.5億,同期增長126-131%,高於上次的預測2-2.5億。淨利潤達2.5--2.7億元,EPS爲0.49-0.53元,分別同期增長142-161%、96-112%。 點評: 第四季度銷量超預期。在歐洲各國市場不明朗的情況下,公司最初對10年第四季度的銷量預測偏保守,但實際證明,第四季度銷售仍持續飽滿,好於預期。 歐元強勁,匯兌損失低於預期。10年上半年由於歐元匯率單邊下滑,公司財務費用大幅提升,第四季度歐元相對人民幣的匯兌基本平衡,匯兌損失低於公司預期,因而全年財務費用低於預期。 硅片、電池片及組件擴產項目進展順利。公司業務擴張迅速,09年6月“200mw晶硅電池片及組件”一期項目100mw達產後,首發募集資金投建二期100mw項目,預計11年第二季度可以達產,新建生產線產能比理論值增加20%估算,維持對11年電池片及組件275mw的產能預測。超募資金實施年產1.6億片的硅片切割業務中,將有一半產能在11年下半年實現達產,鑑於上下游匹配的考慮,下游電池片及組件產能仍存在擴張可能。 合理估值區間31.15-33.82元,維持“推薦”評級。維持對公司10-12年每股收益預測0.50、0.89和1.15元,鑑於公司的11年存在產能擴張的可能性,我們給予公司11年35-38倍市盈率,合理價格爲31.15-33.82元,維持“推薦”的投資評級。