2010年三季报显示,1~9月公司实现营业收入1.21亿元,同比增长24.46%;实现营业利润3084万元,同比增长26.97%;实现净利润2603万元,同比增长28.02%;其中归属于母公司净利润2603万元,同比增长28.02%;实现基本每股收益0.47元。
其中,第三季度实现营业收入4681万元,同比增长18.34%;
营业利润1198万元,同比增长17.44%;归属于母公司净利润990万元,同比增长9.48%;单季度基本每股收益0.18元。
主业业绩稳定增长。公司主要经营自动化仪器仪表的研发、生产与销售业务。2010年1-9月,公司实现营业收入1.21亿元,同比增长24.46%;第三季度实现营业收入4681万元,同比增长18.34%。同时,毛利水平继续保持高水平:1-9月公司毛利率53.66%,同比增长4.09个百分点。
销售费用增长幅度大。1-9月,公司产生销售费用1812万元,同比增长53.74%。主要是因为公司销售人员增加,工资、福利、招待及差旅费增加484.58万元;以及销售增加,响应的包装、运输及服务费增加134.54万元所致。
募投项目发展按计划进展。2010年8月27日,公司在创业板IPO上市,募集资金2.80亿元用于智能仪器仪表、智能电动执行器和流量计的研发和产业化项目。截止报告日,公司已向募投项目投入资金合计3215.74万元,快于承诺进度。其中,智能仪表项目置换工作已于2010年9月30日实施完毕;智能电动执行器和流量计项目由子公司江阴万讯实施,募集资金到位后,公司已对江阴万讯进行增资注入,江阴万讯正办理工商变更手续,工商变更完成并履行募集资金使用手续后,承诺置换。募集资金项目预计在2012年3月1日达到预定可使用状态。
国际合作模式和自主模式两种经营模式并存是公司发展的动力。在国际合作模式下,公司选择掌握核心技术的国外中小企业作为国际合作伙伴,利用其先进技术生产或与合作伙伴联合研发、国内销售,实现合作双方的双赢。这一合作模式是公司的一大特色。在自主模式下,企业自主研发并以自有品牌销售。2006-2009年,公司自主模式产品销售收入平均比重在27.67%,并保持着36%的复合增长率。在未来3-5年内,公司目标是自主产品收入占比超过50%。
盈利预测与评级。预计公司2010~2012年每股收益分别为0.53元、0.70元和0.87元,按照10月26日收盘价23.54元计算,对应的动态PE分别为45倍、34倍和27倍,鉴于公司目前估值水平较高,我们给予“中性”的投资评级。
风险提示:1)募投项目下游行业需求下滑的风险;2)国际合作模式的风险。
2010年三季報顯示,1~9月公司實現營業收入1.21億元,同比增長24.46%;實現營業利潤3084萬元,同比增長26.97%;實現淨利潤2603萬元,同比增長28.02%;其中歸屬於母公司淨利潤2603萬元,同比增長28.02%;實現基本每股收益0.47元。
其中,第三季度實現營業收入4681萬元,同比增長18.34%;
營業利潤1198萬元,同比增長17.44%;歸屬於母公司淨利潤990萬元,同比增長9.48%;單季度基本每股收益0.18元。
主業業績穩定增長。公司主要經營自動化儀器儀表的研發、生產與銷售業務。2010年1-9月,公司實現營業收入1.21億元,同比增長24.46%;第三季度實現營業收入4681萬元,同比增長18.34%。同時,毛利水平繼續保持高水平:1-9月公司毛利率53.66%,同比增長4.09個百分點。
銷售費用增長幅度大。1-9月,公司產生銷售費用1812萬元,同比增長53.74%。主要是因為公司銷售人員增加,工資、福利、招待及差旅費增加484.58萬元;以及銷售增加,響應的包裝、運輸及服務費增加134.54萬元所致。
募投項目發展按計劃進展。2010年8月27日,公司在創業板IPO上市,募集資金2.80億元用於智能儀器儀表、智能電動執行器和流量計的研發和產業化項目。截止報告日,公司已向募投項目投入資金合計3215.74萬元,快於承諾進度。其中,智能儀表項目置換工作已於2010年9月30日實施完畢;智能電動執行器和流量計項目由子公司江陰萬訊實施,募集資金到位後,公司已對江陰萬訊進行增資注入,江陰萬訊正辦理工商變更手續,工商變更完成並履行募集資金使用手續後,承諾置換。募集資金項目預計在2012年3月1日達到預定可使用狀態。
國際合作模式和自主模式兩種經營模式並存是公司發展的動力。在國際合作模式下,公司選擇掌握核心技術的國外中小企業作為國際合作夥伴,利用其先進技術生產或與合作伙伴聯合研發、國內銷售,實現合作雙方的雙贏。這一合作模式是公司的一大特色。在自主模式下,企業自主研發並以自有品牌銷售。2006-2009年,公司自主模式產品銷售收入平均比重在27.67%,並保持着36%的複合增長率。在未來3-5年內,公司目標是自主產品收入佔比超過50%。
盈利預測與評級。預計公司2010~2012年每股收益分別為0.53元、0.70元和0.87元,按照10月26日收盤價23.54元計算,對應的動態PE分別為45倍、34倍和27倍,鑑於公司目前估值水平較高,我們給予“中性”的投資評級。
風險提示:1)募投項目下游行業需求下滑的風險;2)國際合作模式的風險。