2010年,公司实现营业收入1.95亿元,同比增长6.83%;营业利润3,066万元,同比下降14.2%;归属于母公司所有者的净利润3,265万元,同比下降11.71%。基本每股收益0.42元(调整后)。低于我们的预期。无利润分配预案。
业绩增长略低于预期。2010年,公司压力容器实现营业收入1.81亿元,同比增长14.61%,基本符合预期。公司管系设备实现收入1,286万元,同比大幅下滑44.73%,导致营业总收入低于我们的预期。我们倾向于认为是公司受制于产能瓶颈,调整产品结构导致收入增速低于预期。从中期来看,化工行业已基本复苏,光伏行业面临新的机遇,国家推进西部发展的力度不断加大,压力容器的需求将持续向好。公司是西部压力容器技术领先企业,若能突破产能瓶颈未来仍值得期待。
毛利率提升。2010年,公司综合毛利率为32.65%,较去年同期上涨1.62个百分点。其中压力容器毛利率较去年同期上涨3.06个百分点,管系设备毛利率上涨4.99个百分点。我们认为,在钢价上涨的背景下,公司毛利率的提升体现了公司产品的竞争力,同时也反映了产能瓶颈对公司盈利的限制。
期间费用率大幅上升导致利润下滑。2010年,公司期间费用率为15.76%,大幅上升5.23个百分点,主要是由于公司提高工资福利水平以及上市费用计入管理费用使得管理费用率大幅上升4.45个百分点。
盈利预测与投资评级:我们推测公司募投项目最快将于2011年底建成,新疆分公司2012年后才能有业绩贡献, 预计公司2010-2012年的EPS分别为0.46元、0.62元和0.89元,按照3月25日的收盘价22.97元计算,对应的动态PE分别为49倍、37倍和26倍,我们将持续跟踪公司募投项目进展的情况,首次给予公司“中性”的投资评级。
风险提示:(1)募投项目进展不达预期的风险。2)原材料价格上升的风险。
2010年,公司實現營業收入1.95億元,同比增長6.83%;營業利潤3,066萬元,同比下降14.2%;歸屬於母公司所有者的淨利潤3,265萬元,同比下降11.71%。基本每股收益0.42元(調整後)。低於我們的預期。無利潤分配預案。
業績增長略低於預期。2010年,公司壓力容器實現營業收入1.81億元,同比增長14.61%,基本符合預期。公司管系設備實現收入1,286萬元,同比大幅下滑44.73%,導致營業總收入低於我們的預期。我們傾向於認為是公司受制於產能瓶頸,調整產品結構導致收入增速低於預期。從中期來看,化工行業已基本復甦,光伏行業面臨新的機遇,國家推進西部發展的力度不斷加大,壓力容器的需求將持續向好。公司是西部壓力容器技術領先企業,若能突破產能瓶頸未來仍值得期待。
毛利率提升。2010年,公司綜合毛利率為32.65%,較去年同期上漲1.62個百分點。其中壓力容器毛利率較去年同期上漲3.06個百分點,管系設備毛利率上漲4.99個百分點。我們認為,在鋼價上漲的背景下,公司毛利率的提升體現了公司產品的競爭力,同時也反映了產能瓶頸對公司盈利的限制。
期間費用率大幅上升導致利潤下滑。2010年,公司期間費用率為15.76%,大幅上升5.23個百分點,主要是由於公司提高工資福利水平以及上市費用計入管理費用使得管理費用率大幅上升4.45個百分點。
盈利預測與投資評級:我們推測公司募投項目最快將於2011年底建成,新疆分公司2012年後才能有業績貢獻, 預計公司2010-2012年的EPS分別為0.46元、0.62元和0.89元,按照3月25日的收盤價22.97元計算,對應的動態PE分別為49倍、37倍和26倍,我們將持續跟蹤公司募投項目進展的情況,首次給予公司“中性”的投資評級。
風險提示:(1)募投項目進展不達預期的風險。2)原材料價格上升的風險。
