事件:15 年Q1 营收和净利润分别为1.65 亿、0.34 亿,同比增长302.15%、470.31%,EPS0.12 元,符合我们预期。
点评:1)15 年公司主要净利润来源医药板块确定。1 季度净利润结构预计化工和医药分别贡献600 万(14 年同期化工利润602.51 万,预计15 年化工净利润略有增长)和2700 万左右,全年预计金宝药业贡献利润1.1 亿。
2)全面转型医药战略毋庸置疑,外延金宝药业只是第一步。公司于13 年11月策划并购金宝药业,14 年10 月将其正式纳入囊中;14 年11 月策划第二单并购,虽然在同年12 月宣告流产,但是缺彰显了公司继续外延布局的决心;预计15 年还将有新的外延活动出现。
估值评级:公司传统化工主业受行业宏观环境的影响,力求未来恢复性增长持续;成功收购资产优良的金宝药业视为转型医药大健康战略第一棒,预期以并购的方式持续发力医药行业的举措将延续,15 年内成为公司转型元年,将享受医药行业的高成长性和高估值。不考虑此后外延,预计15-17 年EPS 分别为0.50 元、0.66 元、0.80 元,对应PE 为43 倍、33 倍、27 倍,给予买入评级。
风险提示:外延低于预期。
事件:15 年Q1 營收和淨利潤分別為1.65 億、0.34 億,同比增長302.15%、470.31%,EPS0.12 元,符合我們預期。
點評:1)15 年公司主要淨利潤來源醫藥板塊確定。1 季度淨利潤結構預計化工和醫藥分別貢獻600 萬(14 年同期化工利潤602.51 萬,預計15 年化工淨利潤略有增長)和2700 萬左右,全年預計金寶藥業貢獻利潤1.1 億。
2)全面轉型醫藥戰略毋庸置疑,外延金寶藥業只是第一步。公司於13 年11月策劃併購金寶藥業,14 年10 月將其正式納入囊中;14 年11 月策劃第二單併購,雖然在同年12 月宣告流產,但是缺彰顯了公司繼續外延佈局的決心;預計15 年還將有新的外延活動出現。
估值評級:公司傳統化工主業受行業宏觀環境的影響,力求未來恢復性增長持續;成功收購資產優良的金寶藥業視為轉型醫藥大健康戰略第一棒,預期以併購的方式持續發力醫藥行業的舉措將延續,15 年內成為公司轉型元年,將享受醫藥行業的高成長性和高估值。不考慮此後外延,預計15-17 年EPS 分別為0.50 元、0.66 元、0.80 元,對應PE 為43 倍、33 倍、27 倍,給予買入評級。
風險提示:外延低於預期。
