萬訊自控致力於工業自動化儀器儀表的國產化提升。公司專注於高技術細分市場的工業自動化儀器儀表產品,通過國際合作提升技術水平和產品質量,志在高遠;收入和毛利主要來自電動執行器、流量計、控制閥和信號調理儀表,後者近期增長速度更快;公司實際控制人爲傅宇晨,前十自然人股東都爲公司高管。 工業自動化儀器儀表行業產業集中度低,國內中高端領域被國際企業主宰,國內企業任重道遠。工業自動化儀器儀表行業是工業自動化的基礎;行業特點決定技術和質量是企業制勝的關鍵;國內企業整體水平與國外先進水平存在較大差距是挑戰亦是機遇;穩定的國內需求增長鑄就國內工業自動化儀器儀表企業成長基石。 萬訊自控資產規模雖小但盈利能力出色。公司的主要產品銷售價格保持穩定,市場份額逐步提高;研發支出佔收入比逐年提升,月籤合同金額逐步回升;原材料成本佔比微降,主要原材料價格延續跌勢但降幅收窄;橫向比較,公司資產規模雖小但盈利能力出色。 募投項目將提升技術和質量實力,增強盈利能力。募投項目的實施將提升公司技術水平和自主創新能力;增加產品種類和產品系列,拓寬產品應用領域,增加銷售規模;提升產品質量、降低生產成本;提升產業鏈協調能力、縮短供貨週期。公司將通過承擔更多的研發設計和產品生產來深化與國外合作伙伴的合作,提升公司在未來合作過程中的地位,降低生產成本,提升自身技術水平和綜合實力。預計平均每年(含建設期)將爲公司產生淨利潤約2067.17萬元。 公司股票合理價值區間爲16.72-17.98元。相對估值法得出合理價值區間16.72-18.29元,絕對估值法得出合理價值區間13.74-17.98元。綜合得出合理價值區間16.72-17.98元,對應2010年PE爲32.00-34.41倍,對應2011年PE爲24.14-25.41倍。 風險提示。由於公司目前有意識地選擇高技術且較小市場容量產品進行突破,迴避與國際大公司形成激烈競爭,隨着公司產品線縱、橫向延升,預計將對公司管理能力提出挑戰,可能因此形成增長瓶頸。