报告要点
事件描述
公司2014年实现营业收入3.43亿元,同比增长108.27%;归属于母公司所有者的净利润5670万元,同比增长108.76%,基本每股收益0.31元;扣非净利润4739万元,同比增长110.14%。公司拟每10股转增5股。
事件评论
金宝药业并表,提升公司盈利能力:公司2014年收入同比增长108.27%,净利润同比增长108.76%,主要系金宝药业并表所致。金宝药业于2014年9月并表,分别贡献收入1.68亿,净利润3686万元,占比49%和65%。
并表带来公司盈利能力的大幅提升。公司原有化工业务收入1.75亿元,同比+5.96%,增长较为稳健。化工业务毛利率36.69%,医药业务和其基本持平。
传统白炭黑业务有望迎来需求恢复:公司是高分散白炭黑细分领域的领军企业。预计随着硅橡胶在部分非轮胎领域取代其他胶种,公司的硅橡胶用白炭黑有望迎来需求复苏,再考虑世界各国对绿色轮胎的大力鼓励,白炭黑需求潜力巨大。
金宝药业质地良好,公司迈出转型医药第一步:公司2014年8月完成对金宝药业97.713%股权的收购。标的公司经营良好,2012、2013年收入分别为3.3和3.7亿元,净利润8407和9676万元。金宝药业目前拥有66个药品品种,主要包括治疗妇科病的止痛化癥胶囊(东方东宝牌)和治疗流感的热毒平颗粒等。止痛化癥胶囊为医保乙类药品,占据过半市场份额,2013年收入1.6亿;热毒平颗粒新进吉林医保乙类,2013年收入0.5亿。主导品种均为知名品牌,有望受益于品牌OTC的复兴。金宝药业销售能力较强,以代理营销为主,销售网络覆盖全国。公司通过并购金宝药业,顺利进入医药享受业绩和估值的双提升。金宝药业承诺2014-2016年扣非净利润分别不低于8,200万元、10,100万元和11,800万元。
首次覆盖,给予“推荐”评级:公司向健康产业转型力度坚决,传统白炭黑业务有望迎来需求恢复,安全边际高。初次并购的金宝药业质地优良,有望定位于医药资产整合平台,继续通过外延并购实现转型。预计2015-2017年EPS分别为0.50元、0.62元和0.75元,对应PE分别为42X、34X和28X,首次覆盖,给予“推荐”评级。
報告要點
事件描述
公司2014年實現營業收入3.43億元,同比增長108.27%;歸屬於母公司所有者的淨利潤5670萬元,同比增長108.76%,基本每股收益0.31元;扣非淨利潤4739萬元,同比增長110.14%。公司擬每10股轉增5股。
事件評論
金寶藥業並表,提升公司盈利能力:公司2014年收入同比增長108.27%,淨利潤同比增長108.76%,主要系金寶藥業並表所致。金寶藥業於2014年9月並表,分別貢獻收入1.68億,淨利潤3686萬元,佔比49%和65%。
並錶帶來公司盈利能力的大幅提升。公司原有化工業務收入1.75億元,同比+5.96%,增長較為穩健。化工業務毛利率36.69%,醫藥業務和其基本持平。
傳統白炭黑業務有望迎來需求恢復:公司是高分散白炭黑細分領域的領軍企業。預計隨着硅橡膠在部分非輪胎領域取代其他膠種,公司的硅橡膠用白炭黑有望迎來需求復甦,再考慮世界各國對綠色輪胎的大力鼓勵,白炭黑需求潛力巨大。
金寶藥業質地良好,公司邁出轉型醫藥第一步:公司2014年8月完成對金寶藥業97.713%股權的收購。標的公司經營良好,2012、2013年收入分別為3.3和3.7億元,淨利潤8407和9676萬元。金寶藥業目前擁有66個藥品品種,主要包括治療婦科病的止痛化癥膠囊(東方東寶牌)和治療流感的熱毒平顆粒等。止痛化癥膠囊為醫保乙類藥品,佔據過半市場份額,2013年收入1.6億;熱毒平顆粒新進吉林醫保乙類,2013年收入0.5億。主導品種均為知名品牌,有望受益於品牌OTC的復興。金寶藥業銷售能力較強,以代理營銷為主,銷售網絡覆蓋全國。公司通過併購金寶藥業,順利進入醫藥享受業績和估值的雙提升。金寶藥業承諾2014-2016年扣非淨利潤分別不低於8,200萬元、10,100萬元和11,800萬元。
首次覆蓋,給予“推薦”評級:公司向健康產業轉型力度堅決,傳統白炭黑業務有望迎來需求恢復,安全邊際高。初次併購的金寶藥業質地優良,有望定位於醫藥資產整合平臺,繼續通過外延併購實現轉型。預計2015-2017年EPS分別為0.50元、0.62元和0.75元,對應PE分別為42X、34X和28X,首次覆蓋,給予“推薦”評級。
