業績簡評。 數碼視訊發佈2014年三季報,前三季度收入1.57億,同比增長34.68%;歸屬淨利潤7561萬元,同比增長30.49%。 經營分析。 業務進一步多元,B2C屬性進一步增強:前三季度公司在影視、DVB+OTT等領域取得了突破性進展,互聯網金融業務新開闢P2P領域,超光網招標也囊括了90%以上的項目,業務進一步多元化,尤其是影視劇和DVB+OTT業務的突破性進展,標誌着公司在原有強烈的B2B屬性之外,B2C的特點在進一步的增強。 《京城81號》標誌着公司影視劇業務走向成熟:公司投拍的《京城81號》、《閨蜜》等在三季度上映取得了很高的票房收入,《京城81號》連續成爲票房冠軍,標誌着公司影視劇業務在運營有年後。成爲公司一項成熟的主營業務。我們預計公司影視劇業務將進一步發力,自制電視劇、電影將成爲四季度和明年重要的業績驅動因素。 軍工業務有所進展:公司音視頻指揮系統等產品在軍方訂單快速增長,儘管基數較低,但增速較快,未來有望成爲公司業績重要的驅動因素。 盈利調整。 我們維持公司2014~2016年的盈利預測,預計公司收入分別爲5.81億、7.70億、10.45億,同比分別增長50.2%、32.7%和35.6%。預計公司歸屬淨利潤分別爲2.04億、2.67億和3.54億,同比分別增長49%、31%和32.44%。;攤薄EPS分別爲0.298元、0.391元和0.518元。 投資建議。 目前股價對應攤薄後2015年35.47倍。在當前估值下,我們認爲公司2015年業績仍存在多方面超預期因素,首先是2015年互聯網業務有望在銀行卡全面更換IC卡的驅動下取得迅猛增長;其次是公司目前多部投拍影視劇有望在聖誕、新年檔期上映;再次,廣電總局直播星CA業務有望在國家安全訴求下轉單到國內供應商;最後,公司賬面現金儲備雄厚,有望進一步在外延式擴張方面取得進展。因此,我們認爲公司當前股價在中期內具有顯著的佈局價值,維持“買入”評級,目標價15.64元。 風險提示。 系統性估值風險、廣電運營商支付風險