事件: 公司發佈2014年半年報,上半年公司實現收入和利潤分別爲9.5億元和4684萬元,較去年同期分別增長136.5%倍和89.98%,實現每股收益0.09元;毛利率爲24.6%,同比大幅上升8.8個百分點,期間費用率18.7%,同比大幅下降-4.4個百分點,營業利潤率5.23%,定增重組後又虧損大幅提升。公司業績超預期,盈利能力大幅提升。分季度來看,2季度實現收入和利潤分別爲4.4億元和2619萬元,利潤環比大幅增加26.8%;二季度淨利潤率爲6.33%,環比一季度大幅增加2個百分點。公司業績大幅增長的主要原因是:1)光伏市場好轉帶來需求好轉,同時發揮與新大新重組後的混合所有制優勢,提升產品盈利能力;2)新拓展了在線廢砂漿回收業務,提升客戶粘性和盈利能力;3)金剛石切割線逐步放量,在上半年產能利用率近50%情況下,已形成利潤300萬元,隨着產能利用率提升利潤將進一步大幅增加。主要產品硅片切割刃料/廢砂漿和其它產品毛利率分別爲21.6%,26.9%,57.96%,其中廢砂漿刃料回收利用毛利率大幅增加15.43個百分點。 公司亮點:1)上半年業績同比大幅增長89.9%,2季度環比增長26.8%,業績持續進入增長期;2)新大新材與易成股份合併後,充分發揮”混合所有制”特質,協同效應與市場定價機制,盈利能力穩步上漲;3)傳統SiC刃料與廢砂漿回收業務價格逐步回升近10%,提升公司盈利能力;4)聚酯金剛石切割線逐步放量達產,國內外多/單晶硅硅片企業逐步接受,且已實現盈利300萬元,未來打開近80億市場空間;5)樹脂金剛石切割線中三大原料中的切割線與微粉的國產化將大幅降低成本,提升盈利能力10%以上,爲全面替代打下基礎;6)藍寶石樹脂金剛石切割線積極研發中,爲潛在近10億市場打下堅實基礎;7)獨具300MW分佈式電站實施“屋頂”,切入分佈式發電領域;8)積極拓展新材料業務,SiC管屬於典型進口替代產品,有望4季度逐步放量;9)藉助於平煤神馬大股東背景,打造中原地區”混合所有制”典範上市公司,形成新材料綜合平台;預計14-15年EPS爲0.3元和0.44元,PE爲31和21倍。給予15年30倍PE,則目標價位13.2元.我們持續給予“強烈推薦”評。