一、事件概述
天龙光电公布2011年三季报:2011年1-9月份,公司实现营业收入5.95亿元,同比增长91.60%;实现营业利润1.44亿元,同比增长93.33%。归属于上市公司股东的净利润0.85亿元,同比增长48.65%,略低于我们预期。
二、分析与判断
销售费用、管理费用大幅增加
报告期内销售费用较去年同期增长167.81%,主要原因是公司新产品推出,销售规模扩大;管理费用较去年同期增长195.96%,主要原因是公司加大研发投入以及生产规模扩大固定费用增加。
收购增厚业绩显著
公司收购杰姆斯后进一步提升热场设计能力,三季度杰姆斯贡献利润1277万。收购天龙光源坩埚,公司基本完成晶体生长炉的核心部件布局,三季度光源坩埚贡献利润260万。公司现有1.5亿超募资金,未来不排除进一步进行收购加深光伏设备一体化整合。
未来新产品期待放量
公司新产品蓝宝石生长炉、多线切割机现处于市场推广阶段,并未放量,需要进一步关注,未来期待新产品放量。
MOCVD研发提升估值空间
公司预计2012年初可完成MOCVD设备样机研制,将开启国内MOCVD设备国产化之路。MOCVD研发将提升估值空间
三、盈利预测与投资建议
考虑到今年蓝宝石炉销售并未有实质性进展,我们略微下调公司盈利预测,预计公司2011-2013年EPS为0.75元、1.19元和1.80元,对应的市盈率分别为22倍、14倍和9倍,维持“谨慎推荐”的投资评级,目标价24元。
四、风险提示:
单晶炉市场需求低于预期,MOCVD研发进度缓慢。
一、事件概述
天龍光電公佈2011年三季報:2011年1-9月份,公司實現營業收入5.95億元,同比增長91.60%;實現營業利潤1.44億元,同比增長93.33%。歸屬於上市公司股東的淨利潤0.85億元,同比增長48.65%,略低於我們預期。
二、分析與判斷
銷售費用、管理費用大幅增加
報告期內銷售費用較去年同期增長167.81%,主要原因是公司新產品推出,銷售規模擴大;管理費用較去年同期增長195.96%,主要原因是公司加大研發投入以及生產規模擴大固定費用增加。
收購增厚業績顯著
公司收購傑姆斯後進一步提升熱場設計能力,三季度傑姆斯貢獻利潤1277萬。收購天龍光源坩堝,公司基本完成晶體生長爐的核心部件佈局,三季度光源坩堝貢獻利潤260萬。公司現有1.5億超募資金,未來不排除進一步進行收購加深光伏設備一體化整合。
未來新產品期待放量
公司新產品藍寶石生長爐、多線切割機現處於市場推廣階段,並未放量,需要進一步關注,未來期待新產品放量。
MOCVD研發提升估值空間
公司預計2012年初可完成MOCVD設備樣機研製,將開啟國內MOCVD設備國產化之路。MOCVD研發將提升估值空間
三、盈利預測與投資建議
考慮到今年藍寶石爐銷售並未有實質性進展,我們略微下調公司盈利預測,預計公司2011-2013年EPS為0.75元、1.19元和1.80元,對應的市盈率分別為22倍、14倍和9倍,維持“謹慎推薦”的投資評級,目標價24元。
四、風險提示:
單晶爐市場需求低於預期,MOCVD研發進度緩慢。
