投资要点:
无人机市场新秀。今年2月份公司全资子公司合肥赛为智能自主研发的SF10-A01固定翼无人机于试飞成功。公司第一次以无人机整机飞控系统提供商的身份出现在公众视野。赛为智能无人机技术来源于原北方导航总工程师盛新蒲以及无人机、飞艇航电专家杨学武,上市公司与技术方以股权合作方式(各占50%)研制各类型号的无人机设备。
公司无人机的差异化市场定位。目前无人机领域参与方主要从事整机制造、飞控系统、动力设备制造三大类业务,其中最核心的是飞控系统,较多整机制造商涉足飞控系统的研制,公司主要经营的是整机制造和飞控系统研发。公司目前的主要产品是固定翼无人机,首款试飞成功的机型能负载10公斤,最大可达200公斤,续航5小时,最高飞行高度可达3000米(民航限制1000米),核心的操控以及图传技术均为公司自主研发。公司固定翼机型以大载荷,续航时间长,航速快等特点快速抢占军用以及行业应用领域。公司正在研制的多旋翼无人机不应用电池飞行,而是借底盘持续供电,目前该机型预计升空300米,载荷5公斤,主要应用于应急救灾,固定通讯等。价格方面,公司产品单价在60-100万,与目前消费型的小型、微型无人机售价存在较大的差异。
无人机市场空间大,军用产品技术要求高,竞争相对缓和。目前国内无人机市场约为30亿元,其中军用无人机占比约为90%。目前全球民用无人机市场份额为11%,军用占据较大空间。目前我国军费开支以10%的速度增长,商用无人机市场则呈现爆发式的增长。不可否认,目前在中国,军用以及政府公共服务才是无人机最广阔的应用市场。赛为智能的产品也是按照相应的技术标准进行立项研发,目前公司以及取得军工二级保密资质和军用资质,相关产品的销售也在有条不紊地推开。
财务预测与评级:我们预计2015-2017年公司EPS 分别为0.37元,0.68元,0.97元,对应市盈率分别为83倍,46倍,32倍。参考行业内无人机上市公司平均180倍估值,我们预测公司目标价66.60元,首次给予“买入”评级。
风险提示:营销订单或不及预期。
投資要點:
無人機市場新秀。今年2月份公司全資子公司合肥賽為智能自主研發的SF10-A01固定翼無人機於試飛成功。公司第一次以無人機整機飛控系統提供商的身份出現在公眾視野。賽為智能無人機技術來源於原北方導航總工程師盛新蒲以及無人機、飛艇航電專家楊學武,上市公司與技術方以股權合作方式(各佔50%)研製各類型號的無人機設備。
公司無人機的差異化市場定位。目前無人機領域參與方主要從事整機制造、飛控系統、動力設備製造三大類業務,其中最核心的是飛控系統,較多整機制造商涉足飛控系統的研製,公司主要經營的是整機制造和飛控系統研發。公司目前的主要產品是固定翼無人機,首款試飛成功的機型能負載10公斤,最大可達200公斤,續航5小時,最高飛行高度可達3000米(民航限制1000米),核心的操控以及圖傳技術均為公司自主研發。公司固定翼機型以大載荷,續航時間長,航速快等特點快速搶佔軍用以及行業應用領域。公司正在研製的多旋翼無人機不應用電池飛行,而是借底盤持續供電,目前該機型預計升空300米,載荷5公斤,主要應用於應急救災,固定通訊等。價格方面,公司產品單價在60-100萬,與目前消費型的小型、微型無人機售價存在較大的差異。
無人機市場空間大,軍用產品技術要求高,競爭相對緩和。目前國內無人機市場約為30億元,其中軍用無人機佔比約為90%。目前全球民用無人機市場份額為11%,軍用佔據較大空間。目前我國軍費開支以10%的速度增長,商用無人機市場則呈現爆發式的增長。不可否認,目前在中國,軍用以及政府公共服務才是無人機最廣闊的應用市場。賽為智能的產品也是按照相應的技術標準進行立項研發,目前公司以及取得軍工二級保密資質和軍用資質,相關產品的銷售也在有條不紊地推開。
財務預測與評級:我們預計2015-2017年公司EPS 分別為0.37元,0.68元,0.97元,對應市盈率分別為83倍,46倍,32倍。參考行業內無人機上市公司平均180倍估值,我們預測公司目標價66.60元,首次給予“買入”評級。
風險提示:營銷訂單或不及預期。
