许氏家族控股企业,合计持有发行前90%股权:公司前身为台山市台城制药有限公司,由许为高和许丹青在2002 年5 月设立,并通过多次增资和股权转让形成。目前公司的实际控制人为许丹青,持有发行后31.05%,公司为家族型企业,许氏家族在发行前合计占公司90%的股权。
2009-2013 年收入与净利润稳步增长:公司实现收入和利润稳步增长,特别是止咳宝和金匮肾片的市场销售额已初现规模。公司2009-2013 年收入从2.02 亿增长到3.43 亿,复合增长率14.15%,净利润从2410 万增长到9347 万,复合增长率40.33%,2014 年一季度公司实现收入7926万,净利润2298 万。
公司核心竞争优势分析:产品种类丰富,结构合理;公司生产的为常用药物,大部分产品安全有效低廉具有价格优势;核心产品在区域内具有深厚的影响和良好的口碑。
募集资金项目:本次募集资金用途主要为9668.72 万元用于止咳宝生产线扩建项目;4728.61 万元用于金匮肾气片生产线扩建项目;10493.51万元用于抗感染药物等产品的生产线扩建项目;4182.12 万元用于药品研发技术中心建设项目;3108.30 万元用于营销网络扩建及信息系统建设技术改造项目。
风险揭示:非核心类产品增收不增利,销售区域过度集中、生产线扩建项目未能预期完成而导致的产能不足、竞争加剧导致药品价格下降。
我们预计公司 2014、2015、2016 年完全摊薄EPS 为0.97 元、1.20 元和1.39 元,结合公司成长性,参考药品生产企业估值水平,给予2014 年20~25 倍PE,公司合理价格区间为19.5 元-24.4 元;如果发行市盈率偏低,我们建议重点关注。
許氏家族控股企業,合計持有發行前90%股權:公司前身爲台山市臺城製藥有限公司,由許爲高和許丹青在2002 年5 月設立,並通過多次增資和股權轉讓形成。目前公司的實際控制人爲許丹青,持有發行後31.05%,公司爲家族型企業,許氏家族在發行前合計佔公司90%的股權。
2009-2013 年收入與淨利潤穩步增長:公司實現收入和利潤穩步增長,特別是止咳寶和金匱腎片的市場銷售額已初現規模。公司2009-2013 年收入從2.02 億增長到3.43 億,複合增長率14.15%,淨利潤從2410 萬增長到9347 萬,複合增長率40.33%,2014 年一季度公司實現收入7926萬,淨利潤2298 萬。
公司核心競爭優勢分析:產品種類豐富,結構合理;公司生產的爲常用藥物,大部分產品安全有效低廉具有價格優勢;核心產品在區域內具有深厚的影響和良好的口碑。
募集資金項目:本次募集資金用途主要爲9668.72 萬元用於止咳寶生產線擴建項目;4728.61 萬元用於金匱腎氣片生產線擴建項目;10493.51萬元用於抗感染藥物等產品的生產線擴建項目;4182.12 萬元用於藥品研發技術中心建設項目;3108.30 萬元用於營銷網絡擴建及信息系統建設技術改造項目。
風險揭示:非核心類產品增收不增利,銷售區域過度集中、生產線擴建項目未能預期完成而導致的產能不足、競爭加劇導致藥品價格下降。
我們預計公司 2014、2015、2016 年完全攤薄EPS 爲0.97 元、1.20 元和1.39 元,結合公司成長性,參考藥品生產企業估值水平,給予2014 年20~25 倍PE,公司合理價格區間爲19.5 元-24.4 元;如果發行市盈率偏低,我們建議重點關注。
