事件: 8月10日,天龍光電披露其2011年半年報,公司2011年上半年實現營業收入4.17億元,比上年同期增長124.73%;營業利潤1.03億元,比上年同期增長166.54%,歸屬於上市公司股東的淨利潤6132萬元,比上年同期增長71.08%。基本每股收益0.31元。 單晶爐銷售持續給力,傑姆斯熱場業績超預期。由於行業擴產週期滯後於景氣週期,上半年公司的單晶生長爐的出貨量仍比較穩定,達到三百多臺,隨着下半年光伏行業回暖,預計全年出貨量可達700臺,作爲公司的拳頭產品,毛利率達40.5%,同比增長較大。另外,公司新收購的公司大大超預期,持股68%股權的熱場公司傑姆斯,原計劃全年實現三千萬利潤,上半年就已完成全年目標,控股公司金壇光源的坩堝產品毛利率也維持高位。我們認爲,公司圍繞單晶爐產品嚐試的零部件整合非常成功。 硅片業務稍低於預期,下半年有望扭虧爲盈。由於上半年光伏產品價格下跌嚴重,公司剛起步的硅片業務業績低於預期,出現虧損,隨着下半年行業轉暖,硅料成本大幅降低,硅片業務將逐步滿產,有望扭虧爲盈。 新產品有新進展。多晶爐產品已有小批量出貨,實現兩千萬收入。LED方面,正在與科研院所合作研發藍寶石晶體的生長工藝,將有利於促進公司該項業務未來的發展;MOCVD設備將於12年初出樣機,有望成功國產化設備的新寵兒。 給予“推薦”評級。我們預計公司11-13年的EPS分別爲0.82、1.31、1.78元。鑑於公司的多晶爐、藍寶石爐等各項新業務均基本完成技術儲備,正在積極開拓客戶,有望獲得大訂單。公司將享受高估值,給予“推薦”的投資評級。