2011年三季度,公司实现营业收入5.95亿元,同比增长91.6%;营业利润1.44亿元,同比增长116.67%;归属母公司所有者净利润8487.57万元,同比增长48.65%;基本每股收益0.42元/股。

营业收入保持快速增长。虽光伏行业进入调整期,但前三季度受影响最大的仍是硅片、组件生产商,公司收入仍保持增长。主要有三点原因:一、因光伏行业的快速扩张,产品价格下降的很快,导致下游设备产品更新换代加快以降低成本,公司今年募投的单晶炉项目全面达产,预计全年可实现700-800台单晶炉;二、光伏设备景气周期滞后,因此去年同期基数较低;三、子公司并表,新产品实现收入。

业务调整使毛利率大幅提升。公司重新梳理了业务,剔除了盈利较差的业务,同时多个毛利率较高的新业务实现收入,因此公司综合毛利率42.3%,同比上升了8.3个百分点,营业利润大幅增长。

期间费用增幅较大。报告期内,公司扩大销售规模,增大研发投入,销售费用和管理费用分别同比增长161.81%和195.56%,期间费用7758万元,较去年同期增长4694万元。

子公司表现出色。报告期内公司控股子公司表现出色,优于母公司业务,净利润增长93.3%,少数股东损益占24.3%。

新业务开始发力。报告期内,公司开始收获前期新项目储备的果实,多个业务实现收入,多晶炉、多线切割机、硅片示范线项目、石墨热场、坩埚5项新业务收入占比已超过3成。

公司多晶炉及多线切割机销售将成为新增长的主力。公司控股68%的上海杰姆斯和控股56.2%的天龙光源已经并表,其石墨热场和坩埚销售估计全年可为公司带来归属母公司净利润4000万以上,下半年公司蓝宝石LED炉也将实现少量收入。因硅片竞争加剧,示范线项目今年将有收入无利润,蓝宝石切割机和MOVCD仍在研发之中。

未来行业或有调整。今年以来补贴下调和欧债危机使下游光伏安装需求平缓,而光伏大厂大幅扩张,行业整体处于产能过剩之中,导致光伏行业提前进入严冬,多晶硅、硅片、组件价格一路下滑,目前已有厂商开始限产,这势必会影响未来光伏设备的投资,其负面效应可能会在明年显现出来。

盈利预测与评级:预计公司2011、2012、2013年EPS分别为0.72元、1.09元、1.56元,以10月21日收盘价计算,对应的动态市盈率分别为23倍、15倍、11倍,虽公司多晶炉产业化进程略慢于预期,但公司多个新产品进口替代空间广阔,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:欧债危机持续影响下游需求;新产品不达预期;设备行业受到光伏投资下滑影响。