核心观点
金亚科技联手淘宝,打造电子竞技变现闭环。金亚科技子公司银川圣地与浙江淘宝网络有限公司签署合作协议,围绕“WCA2015世界电子竞技大赛”展开相关领域的战略性合作。淘宝网络的“淘宝游戏”是国内最大的游戏虚拟物品线上交易平台。淘宝游戏将为WCA 世界电子竞技大赛建立“淘宝网”专区,实现WCA 2015在淘宝、手机淘宝、手机支付宝等平台内的传播与用户互动等。我们认为此举能提升WCA 的品牌形象、扩大WCA 的跨产业传播、加快赛事变现、打造电子竞技的生态闭环。
进一步增资鸣鹤鸣和。金亚科技以7000万元受让宁毅持有的鸣鹤鸣和28.32%股权,交易完成后将总计持有鸣鹤鸣和79.32%的股权。此前公司通过增资持有鸣鹤鸣和51%股权,此次交易完成后,公司成为绝对控股方。增资后公司明确了对管理层的考核机制:1)鸣鹤鸣承诺2015-2017年归属于母公司扣非后净利润4000/ 6000/ 8000万元,若单一年度业绩有超出则顺延,三年累计净利润不低于1.8亿元;2)WCA观众总量达到实际有效1亿人(非人次),总决赛最高同时在线不低于2000万人;3)长期合作专业媒体达到20家,18家全网覆盖、合作278个比赛日的视频渠道媒体。我们认为考核中的业绩考核(净利润)和非业绩考核(用户数、渠道、媒体等)明确了WCA 的经营目标,给公司管理层和投资者指明了方向。
加大管理层激励。除了明确考核标准,金亚科技制订了详细的奖惩机制,意在加大对管理层的激励。我们认为业绩考核及奖惩机制平衡了各方利益,对运营团队会起到一定指引性作用,实现了管理团队的深度绑定。金亚科技和鸣鹤鸣和约定:若业绩不达标,则剩余股权全部无条件转让给公司;若单年度业绩达标,则奖励宁毅现金1700/ 2300/3000万元;若三年累计业绩达标,则以8亿作为整体估值购买剩余股权;若三年累计业绩超标,则超出部分50%奖励给鸣鹤鸣和管理团队。
建议关注WCA 运营数据。鉴于电子竞技国际上的高估值和WCA 的稀缺性溢价及协同带动作用,我们维持公司推荐评级。我们建议关注WCA 的运营数据,包括在全网的用户数、在线人数、观看时长等。
核心觀點
金亞科技聯手淘寶,打造電子競技變現閉環。金亞科技子公司銀川聖地與浙江淘寶網絡有限公司簽署合作協議,圍繞“WCA2015世界電子競技大賽”展開相關領域的戰略性合作。淘寶網絡的“淘寶遊戲”是國內最大的遊戲虛擬物品線上交易平臺。淘寶遊戲將為WCA 世界電子競技大賽建立“淘寶網”專區,實現WCA 2015在淘寶、手機淘寶、手機支付寶等平臺內的傳播與用户互動等。我們認為此舉能提升WCA 的品牌形象、擴大WCA 的跨產業傳播、加快賽事變現、打造電子競技的生態閉環。
進一步增資鳴鶴鳴和。金亞科技以7000萬元受讓寧毅持有的鳴鶴鳴和28.32%股權,交易完成後將總計持有鳴鶴鳴和79.32%的股權。此前公司通過增資持有鳴鶴鳴和51%股權,此次交易完成後,公司成為絕對控股方。增資後公司明確了對管理層的考核機制:1)鳴鶴鳴承諾2015-2017年歸屬於母公司扣非後淨利潤4000/ 6000/ 8000萬元,若單一年度業績有超出則順延,三年累計淨利潤不低於1.8億元;2)WCA觀眾總量達到實際有效1億人(非人次),總決賽最高同時在線不低於2000萬人;3)長期合作專業媒體達到20家,18家全網覆蓋、合作278個比賽日的視頻渠道媒體。我們認為考核中的業績考核(淨利潤)和非業績考核(用户數、渠道、媒體等)明確了WCA 的經營目標,給公司管理層和投資者指明瞭方向。
加大管理層激勵。除了明確考核標準,金亞科技制訂了詳細的獎懲機制,意在加大對管理層的激勵。我們認為業績考核及獎懲機制平衡了各方利益,對運營團隊會起到一定指引性作用,實現了管理團隊的深度綁定。金亞科技和鳴鶴鳴和約定:若業績不達標,則剩餘股權全部無條件轉讓給公司;若單年度業績達標,則獎勵寧毅現金1700/ 2300/3000萬元;若三年累計業績達標,則以8億作為整體估值購買剩餘股權;若三年累計業績超標,則超出部分50%獎勵給鳴鶴鳴和管理團隊。
建議關注WCA 運營數據。鑑於電子競技國際上的高估值和WCA 的稀缺性溢價及協同帶動作用,我們維持公司推薦評級。我們建議關注WCA 的運營數據,包括在全網的用户數、在線人數、觀看時長等。
