气门行业龙头企业,市占率行业第三

公司主业是汽车发动机进排气门的生产和销售,是国内发动机气门行业的龙头企业之一,市场占有率位于行业第三,产品型号总计达一万多种。客户包括康明斯、大柴、锡柴、潍柴等近20家国内著名整车及主机制造厂商。出口产品覆盖欧、美、日车系大部分机型。

气门行业发展前景广阔,公司未来增长空间大

2013年我国汽车产、销量分别达到2211.68和2198.41万辆,同比分别增长13.53%和14.34%。根据中国汽车工业协会预测,2014年我国汽车产、销量均将突破2400万辆,同比增速约为8.5%,未来我国汽车行业发展仍可期,而气门需求与汽车产销量正相关。基于此,我们保守预测2014-2015年公司产品目标市场容量为65165万支、66886万支,这一市场是公司募投扩建后产能(4500万支)的14倍,可见公司未来市场空间仍较大。

公司竞争优势明显,未来持续增长可期

公司在技术水平、产品质量、管理模式等方面优势突出。公司拥有行业领先的工艺水平,产品取得了ISO/TS16949国际汽车工业质量体系和康明斯、大柴等国内外著名主机厂严格的认证;参与制定了JB/T6012.2-2008、GB/T23337―2009等气门行业国家标准;公司管理层经验丰富,核心管理层人均在司任职接近或超过二十年;公司拥有独特的柔性生产模式和先进的MMES生产管理系统,保证了公司灵活生产调度的优势;公司产品自2003年起介入军用汽车发动机领域,彰显了公司产品的精良;公司2013年成功开拓了卡特彼勒等国际工程机械巨头配套业务,未来将会在高端工程机械产品市场快速发展。多重优势确保公司未来持续增长。

盈利预测与估值

假定发行新股为2300万股,我们预测公司总股本摊薄后2013-2015年的每股收益为0.4、0.5、0.57元。对照可比公司估值,我们认为给予公司2014年17-19倍市盈率比较合理,对应合理的价值区间8.5到9.5元之间。

风险提示

海外市场风险;贸易摩擦风险;原材料等成本上升风险;能源供应和交通运输风险。