事件:江鈴汽車公佈2014 年8 月產銷快報,8 月錄得銷量爲16,200 臺,同比下降2.11%,環比下降26.5%。期內,公司汽車產量爲16,863 臺,同比增長25.97%,環比下降22.8%。 評論: 1、8 月銷量同比與環比均爲下降:2014 年8 月公司汽車銷量爲16,200 臺,同比下降2.1%,環比下降26.5%。1-8 月份合計汽車銷量爲17.1 萬臺,同比增長19.4%。銷量環比下降主要是三個原因:1、8 月份有一個星期的高溫假;2、8月終端調整庫存;3、馭勝廠房搬遷。8 月下旬出貨力度有所提升,終端庫存小幅走低,預計下個月會恢復正常。 2、輕卡及輕客表現回穩:2014 年8 月,福特品牌輕客銷量爲5,037 臺,較去年同期增長11.8%,環比下降17.0%。由於8 月前四周狹義乘用車淡季特徵相對明顯,主機廠需逐步走出休假時間,輕卡銷量同比下降10.4%至5,922 臺,環比下降37.1%。短暫的下降不影響大環境下受益於國IV 政策,JMC 輕卡保持高端路線,是市場上少有的符合國IV 標準的產品,今年開始市場份額不斷提高,輕卡優勢有望持續。 3、馭勝品牌SUV 由於搬遷銷量回落:2014 年8 月,馭勝SUV 銷量爲1,102 臺,同比增長60.9%,環比下降57.20%。因去年基數較小,同比數據參考意義不大;而環比下降的主要原因是公司趁着高溫假期間將生產馭勝的廠房進行搬遷導致,預計下個月有望恢復。 4、輕卡及輕客地位穩固,SUV 新車型於明年上市:公司的輕卡及輕客市場地位穩固,尤其受益於嚴格的排放政策,公司的輕卡有望繼續維持較好銷量。SUV方面,2015 年馭勝N330 將逐步投放,且與福特合作的7 座中大型SUV 也將上市,該車型定位硬派越野,同價位競品較少,有望受到消費者青睞。我們預測公司2014-2016 年EPS 將分別爲2.31 元、3.22 元及4.14 元,上次更新報告給予強烈推薦評級。