发行方案:本次公司拟发行新股不超过2335万股,公司股东拟公开发售股份不超过800万股,本次公开发行股票总量不超过2335万股。用于可充电备用LED灯具扩产项目、可充电交直流两用风扇扩产项目、研发中心项目三个建设项目,项目总投资为27249.98万元。

备用照明行业出口龙头,募投扩大绿色照明产能。公司作为备用照明行业的专业制造商,产品主要用于出口,现产品行销全球70多个国家和地区,2010年和2011年公司备用照明灯具出口量均位于行业第一,2012年位于行业第二。公司在LED照明技术研发方面领先,LED灯具已占照明产品的60%以上。公司以“自主性”为核心原则的“4+1”经营模式开拓市场,利用其覆盖全球的营销网络,通过公司的自主品牌和ODM产品,未来公司将继续在行业中保持领先。此次的募投项目中包括了可充电备用LED灯具扩产项目,将扩大绿色照明产品的产能,预计达产后年均新增产能948万台,产值超过3.68亿元人民币。

行业在向绿色环保方向发展,全球需求持续增长。可充电备用照明子行业随着全球节能环保意识的增强,可充电备用照明产品正在向绿色环保方向发展,LED光源的比例正在快速上升。我国备用照明行业出口年均复合增长率达到21%左右,我们认为随着新兴发展地区电力短缺的加剧,全球灾害的频发及其产品向绿色环保升级,全球备用照明行业的需求仍将保持持续增长。

盈利预测与估值:我们预计公司2013-15年收入增长0.85%、18.39%、17.07%,净利润同比增长-23.06%、29%、21.38%。假设公司发行21421149股新股(具体假设推算见正文),2013-15年对应发行后全面摊薄EPS分别为0.52、0.67、0.82元。结合我们的净利预测及相对估值和绝对估值,我们认为公司的合理价值区间在10.41-14.74元/股,建议询价区间为14.13-16.08元/股。

风险因素:汇率波动对经营影响的风险、国际市场对备用照明产品需求波动的风险。