1、公司主要从事电线电缆产品的研发、生产和销售,主要产品包括35kv及以下电力电缆、特种电缆、裸导线以及电气装备用电线电缆,拥有两百多个品种、10000多种规格的电线电缆产品,广泛应用于电网建设、发电、冶金、石化、机械制造等经济各领域。
2、2011年我国电缆行业产值超过1万亿元,行业市场容量巨大。按照国家电网的计划,我国智能电网建设将分为三个阶段,总投资金额接近4万亿元,目前已进入大规模建设阶段。这一阶段,国家电网公司每年在输、变、配电领域的投资金额巨大,这将拉动电线电缆产品的市场需求,电缆行业未来几年增长仍有空间。
3、我国电线电缆企业数量众多,中小企业占90%以上,市场集中度比较低。在低端产品方面,同质化竞争现象严重,与低端领域形成鲜明对比的是,高端产品仍然对进口有所依赖,供给存在明显不足。随着电线电缆行业竞争的日益激烈,整个行业发展方向未来有望逐步由价格竞争转向品牌竞争。
4、2009-2011年,公司分别实现净利润4866万元、8796万元和11881万元,2010年和2011年净利润分别同比增长80.75%和35.08%。我们认为,目前我国电缆行业市场规模已经非常大,未来增速可能会放缓,而且行业内竞争较为激烈,我们预计公司未来几年业绩增速可能会逐步回落,总体增速有望维持在20%左右。
5、近几年,公司综合毛利率总体保持在14%左右,未来两年,一方面行业竞争会更为激烈,行业毛利率有下滑可能,另一方面,公司正加大核电电缆、矿物绝缘电缆等特种电缆的研发和生产,而这些电缆毛利率水平较高,考虑正负两方面因素,我们预计未来几年公司综合毛利率有望维持稳定。
6、根据我们的模型,我们预计公司2012-2014年将分别实现营业收入25.75亿元、31.25亿元和37.50亿元,分别实现EPS0.91元、1.08元和1.28元。根据万得的数据,2012-2014年,电缆行业上市公司市盈率平均水平分别为21.7倍、17倍和9.9倍,以电缆行业平均PE对远程电缆进行估值,其二级市场合理价格应为16.93元。
7、上市首日表现预测
公司属于电力设备行业,对应2011年摊薄每股收益的市盈率为23倍。我们统计了2012年4月以来机械及电力设备上市公司的发行市盈率、上市首日涨跌幅情况,认为公司发行市盈率在4月以来上市的机械及电力设备上市公司中处于较低水平。公司所处电缆行业竞争较为激烈,行业题材方面并无明显亮点,但考虑到其发行市盈率偏低,预计上市首日有5%左右的涨幅。
申购提示:本次网上申购时间为:2012年7月30日(T日,周一)9:30~11:30、13:00~15:00,参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍,但不得超过22,000股。
1、公司主要從事電線電纜產品的研發、生產和銷售,主要產品包括35kv及以下電力電纜、特種電纜、裸導線以及電氣裝備用電線電纜,擁有兩百多個品種、10000多種規格的電線電纜產品,廣泛應用於電網建設、發電、冶金、石化、機械製造等經濟各領域。
2、2011年我國電纜行業產值超過1萬億元,行業市場容量巨大。按照國家電網的計劃,我國智能電網建設將分為三個階段,總投資金額接近4萬億元,目前已進入大規模建設階段。這一階段,國家電網公司每年在輸、變、配電領域的投資金額巨大,這將拉動電線電纜產品的市場需求,電纜行業未來幾年增長仍有空間。
3、我國電線電纜企業數量眾多,中小企業佔90%以上,市場集中度比較低。在低端產品方面,同質化競爭現象嚴重,與低端領域形成鮮明對比的是,高端產品仍然對進口有所依賴,供給存在明顯不足。隨着電線電纜行業競爭的日益激烈,整個行業發展方向未來有望逐步由價格競爭轉向品牌競爭。
4、2009-2011年,公司分別實現淨利潤4866萬元、8796萬元和11881萬元,2010年和2011年淨利潤分別同比增長80.75%和35.08%。我們認為,目前我國電纜行業市場規模已經非常大,未來增速可能會放緩,而且行業內競爭較為激烈,我們預計公司未來幾年業績增速可能會逐步回落,總體增速有望維持在20%左右。
5、近幾年,公司綜合毛利率總體保持在14%左右,未來兩年,一方面行業競爭會更為激烈,行業毛利率有下滑可能,另一方面,公司正加大核電電纜、礦物絕緣電纜等特種電纜的研發和生產,而這些電纜毛利率水平較高,考慮正負兩方面因素,我們預計未來幾年公司綜合毛利率有望維持穩定。
6、根據我們的模型,我們預計公司2012-2014年將分別實現營業收入25.75億元、31.25億元和37.50億元,分別實現EPS0.91元、1.08元和1.28元。根據萬得的數據,2012-2014年,電纜行業上市公司市盈率平均水平分別為21.7倍、17倍和9.9倍,以電纜行業平均PE對遠程電纜進行估值,其二級市場合理價格應為16.93元。
7、上市首日表現預測
公司屬於電力設備行業,對應2011年攤薄每股收益的市盈率為23倍。我們統計了2012年4月以來機械及電力設備上市公司的發行市盈率、上市首日漲跌幅情況,認為公司發行市盈率在4月以來上市的機械及電力設備上市公司中處於較低水平。公司所處電纜行業競爭較為激烈,行業題材方面並無明顯亮點,但考慮到其發行市盈率偏低,預計上市首日有5%左右的漲幅。
申購提示:本次網上申購時間為:2012年7月30日(T日,週一)9:30~11:30、13:00~15:00,參與本次網上申購的單一證券賬户申購委託不少於500股,超過500股的必須是500股的整數倍,但不得超過22,000股。
