公司基本情況:龍洲股份是福建省規模較大的道路運輸企業。公司主要從事汽車客運、貨運、客運站經營及與之相關的汽車銷售與維修、成品油銷售、交通職業教育與培訓等業務。經營單位分佈在福建省龍巖、南平兩地區和江西省上饒市等19個縣市(區)。 行業背景:福建省高速公路“十一五”累計完成投資1211.81億元,年均增長44%,2012年計劃完成高速公路建設投資480億元。龍巖及南平分別處於海西區國家規劃重點發展的閩粵贛、閩浙贛三省交界和海西西南翼、西北翼旅遊產業集群,且該區域是典型的山地、丘陵地帶,比較適合發展汽車運輸業務。 競爭優勢:1)在龍巖、南平兩地的客運市場佔有絕對優勢,在福建省內亦具備競爭優勢;2)公司班車客運與旅遊客運已完全實現公司化經營;3)產業鏈全面延伸,形成多個利潤增長點;4)公司成功的購併經驗支撐公司外延發展;5)形成較爲完整的道路運輸企業一體化信息平台。 募投項目:募集資金將用於客運、貨運車輛投放、龍巖公路主樞紐改造建設及武平物流中心建設。項目建成後,預期公司的盈利能力將有較大程度的提升。 估值情況:預測公司2012-2014年EPS分別爲0.64元、0.73元、0.85元。我們參照業務與公司類似的上市公司估值水平,認爲給予公司2012年市盈率16-19倍較爲合理,對應價格爲10.24-12.16元,建議申購。 風險提示:1)快鐵分流;2)油價上漲。