公司主要從事有機塗層板及其基板的研發、生產和銷售,主要產品包括高潔淨板、高韌耐污板、抗靜電板、普通型板以及基板,主要用於新型節能環保牆體材料及家用電器外觀部件的生產,下游應用領域還覆蓋食品、化妝品、醫藥、醫療、IT、電子、光伏製造等。公司現有有機塗層板產能8萬噸、基板20萬噸。2010年基板、有機塗層板收入佔總收入的比重分別爲57.8%、38.2%。2008-2010年,公司營業收入與淨利潤複合增長率分別爲7.46%、61.19%。公司在高潔淨板和抗靜電板的市場佔有率分別高達16%、28%,行業地位僅次於寶鋼,過去幾年提升較快。公司發行價爲10.1元,對應2010年的發行後靜態市盈率爲18.7倍。預計公司2011-2012年每股收益分別爲0.55元和0.61元,對應發行價下2011年和2012年的市盈率分別爲18.36倍和16.56倍。揚子新材在國內功能性有機塗層板細分市場具有一定競爭優勢,技術研發能力較強,募投項目完全達產後,貢獻的淨利潤將有望翻番。 不過行業整體毛利率水平較低,加上競爭的日益劇烈以及原材料價格波動的風險都會給公司未來增長帶來不確定性。因此,我們給揚子新材的上市首日定價區間爲9.3-11.95元。