事项:
7月23日,仁智油服发布半年报,上半年实现营业收入24190.75 万元,同比增长6.13%;实现营业利润2071.29 万元,同比下降2.30%;实现归属于母公司所有者的净利润1708.13 万元,同比增长2.49%。
主要观点:
钻井液市场:体量相对小、增长快。在油服中,钻井液市场占比较小,约为3%,但增速较快。考虑到钻井液市场虽然占比相对小,但市场的绝对值较为客观,故上市至今,公司始终围绕钻井液、油田环保等主业开展业务。
目前,公司在西南地区钻井液市场上的份额较大。但国内市场方面,三大油下面的钻探公司具备平台和技术的双重优势,而国外市场又被斯伦贝谢、贝克休斯等巨头控制大部分市场份额,导致公司在业务扩张上存在一定阻力。
营业外收入陡增,助力净利润达到预测值。报告期内,公司营业利润下降48.86万,但上半年营业外收入增加53.52万,增幅547.94%。最终,公司归属于母公司的净利润达到一季报中提出的预测范围:0~10%。
营业外收入陡增主要得益于大额政府补助,但公司目前没有计入递延收益、未来分期确认的政府补助,这表明该收入来源不可持续。
西南以外区域市场开拓初现成效,但仍不敌西南市场下滑。2013年上半年,西南以外市场实现营业收入5580.22万,同比增长65.38%,占整体收入的23.07%。
据我们了解,目前公司在西北、华北及海外的中东等地区均获得了一定的突破。但是考虑到中东地区政治局势较为动荡,公司对该市场的战略以稳步推进为主。对半年报贡献较大的主要是西北和华北市场。
风险提示:四川地区连续暴雨洪水使公司钻前施工延迟,下半年业绩受影响;公司主要客户中石化、中石油投资规模缩减将对公司业务产生直接冲击;西南以外市场开拓仍存不确定性。
盈利预测:我们认为公司2013年增长面临较多阻力,2013年或将出现反弹性增长,2013~2015年每股盈利为0.41元、0.54元和0.56元,给予“中性”评级。
事項:
7月23日,仁智油服發佈半年報,上半年實現營業收入24190.75 萬元,同比增長6.13%;實現營業利潤2071.29 萬元,同比下降2.30%;實現歸屬於母公司所有者的淨利潤1708.13 萬元,同比增長2.49%。
主要觀點:
鑽井液市場:體量相對小、增長快。在油服中,鑽井液市場佔比較小,約為3%,但增速較快。考慮到鑽井液市場雖然佔比相對小,但市場的絕對值較為客觀,故上市至今,公司始終圍繞鑽井液、油田環保等主業開展業務。
目前,公司在西南地區鑽井液市場上的份額較大。但國內市場方面,三大油下面的鑽探公司具備平臺和技術的雙重優勢,而國外市場又被斯倫貝謝、貝克休斯等巨頭控制大部分市場份額,導致公司在業務擴張上存在一定阻力。
營業外收入陡增,助力淨利潤達到預測值。報告期內,公司營業利潤下降48.86萬,但上半年營業外收入增加53.52萬,增幅547.94%。最終,公司歸屬於母公司的淨利潤達到一季報中提出的預測範圍:0~10%。
營業外收入陡增主要得益於大額政府補助,但公司目前沒有計入遞延收益、未來分期確認的政府補助,這表明該收入來源不可持續。
西南以外區域市場開拓初現成效,但仍不敵西南市場下滑。2013年上半年,西南以外市場實現營業收入5580.22萬,同比增長65.38%,佔整體收入的23.07%。
據我們瞭解,目前公司在西北、華北及海外的中東等地區均獲得了一定的突破。但是考慮到中東地區政治局勢較為動盪,公司對該市場的戰略以穩步推進為主。對半年報貢獻較大的主要是西北和華北市場。
風險提示:四川地區連續暴雨洪水使公司鑽前施工延遲,下半年業績受影響;公司主要客户中石化、中石油投資規模縮減將對公司業務產生直接衝擊;西南以外市場開拓仍存不確定性。
盈利預測:我們認為公司2013年增長面臨較多阻力,2013年或將出現反彈性增長,2013~2015年每股盈利為0.41元、0.54元和0.56元,給予“中性”評級。
