創民族品牌的真空永磁開關細分行業龍頭 公司作爲真空永磁開關行業先行者和領軍企業,先發優勢明顯:在技術上,公司已獲得3項發明專利和16項實用新型專利,形成了40.5kV及以下電壓等級產品系列化,產品性能遠超國外知名品牌;在運行業績方面,公司產品投入市場近10年,成功應用在首鋼、寶鋼、鞍鋼、本鋼、中石油、五大發電集團等大型企業項目中;在市場方面,目前公司主導產品12kV和40.5kV永磁開關的市場佔有率位於首位。 真空永磁開關作爲新興技術發展前景廣闊 目前真空永磁開關主要覆蓋40.5kV及以下“量大面廣”的配、用電領域,該產品作爲行業內的新興技術在設備使用壽命、可靠性和免維護等方面均優於傳統彈簧操動機構開關,特別適用於鋼鐵、化工、煤炭、電廠等高端市場。 由於其客戶群相對分散,相對於高壓、超高壓輸電設備,中壓電氣設備議價能力更強,另外真空永磁開關屬於配電開關核心元器件,與成套設備相比技術壁壘高、回款週期短、盈利能力強。現階段永磁開關仍處於市場導入期,設備數量在同類設備中的佔比爲5%左右。隨着未來開關市場絕對容量的增長以及永磁產品普及率的提高,未來發展前景可觀。 盈利預測 預計2011~2013年公司實現每股收益0.82、1.14和1.44元。2011年PE爲31倍,低於中低壓成套設備公司水平,我們認爲公司是核心斷路器生產廠家,理應獲得比開關成套設備商更高估值。按照2012年30倍PE計算,目標價34元,給予“買入”評級。 風險提示 永磁開關的市場開拓風險;單一產品競爭力下降毛利率下滑風險;股權高度集中的風險等。