報告摘要:國內鋼化玻璃設備的領軍企業,創造業內“兩個第一”1994年公司創始人高學明先生研製成功第一臺水平輥道式鋼化玻璃生產線;2007年12月公司又成功研製出中國第一臺具有自主知識產權的離線低輻射(LOW-E)鍍膜玻璃生產設備。經過十多年的發展,公司已經成爲國內生產規模最大的鋼化設備生產企業,市場佔有率超過50%;目前公司離線低輻射鍍膜玻璃生產設備已經逐步市場化,規模化;同時,公司2009年開始研發TCO鍍膜玻璃設備,目前也已經進入調試階段。 技術資源和品牌優勢爲公司提供強大的後盾支持多年來在國內同行業中居於領先地位,先後開發出10大系列,150多項技術,100多項規格產品,已獲得4項發明專利、73項實用新型專利和1項外觀設計專利,另有13項發明專利和3項實用新型專利已獲得受理。憑藉強大的技術優勢,公司通過競標各種高難度玻璃工程項目營銷品牌,國家大劇院、鳥巢和水立方、上海世博會等都展示了公司高水平的玻璃工藝。 玻璃行業產業升級帶動設備製造業更新換代隨着經濟的發展,單純的浮法玻璃已不能滿足市場的需求,玻璃產品日益向高附加值的Low-E鍍膜玻璃、TCO鍍膜玻璃等演進。然而由於國內玻璃產品製造工藝的落後,目前鍍膜設備的生產基本掌握在外國少數具有先進技術的企業手中,由於造價的昂貴,給國內玻璃生產企業造成沉重負擔。因此突破外國技術壟斷,促進玻璃行業產業升級就成了我國玻璃設備製造企業的當務之急。 募投項目着力於產品升級公司本次募集資金主要用於SM-NG-X節能型玻璃鋼化機組技術改造項目和NGC-X低輻射鍍膜玻璃機組產業化項目,意在擴大低輻射鍍膜玻璃設備的產能。 投資建議我們長期看好公司鍍膜玻璃生產設備的發展,但由於近期光伏玻璃設備生產的不確定性以及目前公司估值較高,我們預測2011-2013年的EPS爲0.45元、0.63元和0.87元,給予“中性”評級,目標價12.6元,對應12年EPS、20倍PE。 風險提示公司的主要風險來源於:競爭對手迅速掌握鍍膜設備製造工藝,與公司構成競爭;國際因素導致的出口風險;募投計劃不能如期完成。