事項: 公司於2013年1月31日與科大訊飛簽訂戰略合作協議,雙方擬在電子電動玩具領域開展戰略合作,合作開展新產品的設計、研發、生產和市場推廣工作。本次戰略合作協議屬於框架性合作協議,具體的實施內容和進度存在不確定性。 平安觀點: 攜手中文語音行業領軍者,有望實現產品升級 科大訊飛是中文語音行業領導者,公司擬通過與科大訊飛的合作,整合和運用科大訊飛的語音智能核心技術,提升品牌影響力、開拓相關領域產品及市場。 本次協議爲框架性協議,主要內容包括: 1、產品方案合作。雙方聯合進行新產品設計。科大訊飛負責更適合玩具應用的嵌入式產品的持續研究和升級、產品技術方案研發、劇本編制、內容製作等工作。群興玩具負責物料採購、產品製造、成本質量控制、品牌宣傳、成品銷售等工作。 2、信息共享。雙方共享合作領域的未來技術發展方向、客戶和市場需求、行業發展趨勢、元器件成本價格、產品銷售等方面的信息。 3、商務互惠。雙方在技術方案授權、元器件價格、成品價格等方面給予對方行業內最優惠待遇。 4、未來技術合作。雙方還將不斷在語音識別、文字圖形識別、語音處理變換、動作語音操控、移動互聯網玩具、人機交互系統機器人等方向上嘗試合作。 資產負債表有所優化,期待利潤表隨之改善按照1月22日業績快報,12年公司收入同比增長2%,淨利同比下降22%。推測12年業績負增長的主要因素之一是公司主動去庫存而導致的毛利率下降。從公司的資產負債表來看,存貨週轉率、應收賬款週轉率均呈好轉跡象。隨公司去庫存壓力逐步緩解,期待利潤表隨之改善。 盈利預測與估值預計2012~2014年公司EPS分別爲0.30、0.37、0.45元,對應2013年2月1日13.53元的收盤價,PE分別爲44.5、36.7、30.1倍。考慮公司有望受益二胎政策放鬆,且13年業績存在反轉的可能性,首次覆蓋,給予“推薦”評級。 風險提示:新產品的開發進程、市場推廣計劃等尚未明確,故對公司業績貢獻存在不確定性; 國內市場開拓低於預期、國外市場疲軟等。