报告要点
事件描述
成都路桥发布2015年中报,报告期实现营业收入5.23亿元,同比下降34.33%,毛利率13.64%,同比减少1.95个百分点,归属净利润0.11亿元, 同比下降66.23%,EPS0.015元; 据此计算公司2季度实现营业收入3.36亿元,同比下降21.35%,毛利率13.89%,同比减少1.78个百分点,归属净利润0.04亿元,同比下降82.44%, EPS0.005元。
事件评论
项目开工减少,收入与毛利率齐降:由于近年来国家重大基建投资主要集中在铁路、轨道交通等项目上,公路及传统市政施工项目投资有所下滑,导致公司订单收入持续下滑,叠加资金缺口较大下应开工未开工项目数量占比提升,上半年公司收入同比下降34.33%,毛利率减少1.95个百分点,二者共同作用下公司毛利同比减少0.53亿元。虽然三项费用及所得税费有所下滑, 但仍不能扭转公司净利润下降66.23%的局面。同时,受制于订单收入持续减少,公司营业收入短期内难以回升。
分季度看,除受项目开工下滑、竞争加剧带来收入与毛利率下降的影响外, 应收账款上升导致坏账计提增加,资产减值损失扩大也是2季度净利润同比大幅下降82.44%的主要原因之一。
公司预计前3季度实现净利润0.17~0.50亿元,同比增长-85%~-55%, EPS0.02~0.07元,据此计算3季度实现净利润0.05~0.39亿元,同比增长-93%~-50%,EPS0.01~0.05元。
公司主要业务集中在四川省内,具有较大的区位优势。当前四川省城镇化相对中部、东部地区处于较低水平,未来基建投资仍有较大空间。公司作为省内为数不多资质较全的路桥企业有望充分受益。
预计公司2015、2016年的EPS 分别为0.09元、0.24元,对应PE 分别为77X、29X,维持“增持”评级。
報告要點
事件描述
成都路橋發佈2015年中報,報告期實現營業收入5.23億元,同比下降34.33%,毛利率13.64%,同比減少1.95個百分點,歸屬淨利潤0.11億元, 同比下降66.23%,EPS0.015元; 據此計算公司2季度實現營業收入3.36億元,同比下降21.35%,毛利率13.89%,同比減少1.78個百分點,歸屬淨利潤0.04億元,同比下降82.44%, EPS0.005元。
事件評論
項目開工減少,收入與毛利率齊降:由於近年來國家重大基建投資主要集中在鐵路、軌道交通等項目上,公路及傳統市政施工項目投資有所下滑,導致公司訂單收入持續下滑,疊加資金缺口較大下應開工未開工項目數量佔比提升,上半年公司收入同比下降34.33%,毛利率減少1.95個百分點,二者共同作用下公司毛利同比減少0.53億元。雖然三項費用及所得税費有所下滑, 但仍不能扭轉公司淨利潤下降66.23%的局面。同時,受制於訂單收入持續減少,公司營業收入短期內難以回升。
分季度看,除受項目開工下滑、競爭加劇帶來收入與毛利率下降的影響外, 應收賬款上升導致壞賬計提增加,資產減值損失擴大也是2季度淨利潤同比大幅下降82.44%的主要原因之一。
公司預計前3季度實現淨利潤0.17~0.50億元,同比增長-85%~-55%, EPS0.02~0.07元,據此計算3季度實現淨利潤0.05~0.39億元,同比增長-93%~-50%,EPS0.01~0.05元。
公司主要業務集中在四川省內,具有較大的區位優勢。當前四川省城鎮化相對中部、東部地區處於較低水平,未來基建投資仍有較大空間。公司作為省內為數不多資質較全的路橋企業有望充分受益。
預計公司2015、2016年的EPS 分別為0.09元、0.24元,對應PE 分別為77X、29X,維持“增持”評級。
